◆  本周市场表现：
        本周沪深  300  下跌2.11%，wind  银行业板块下跌0.85%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以周五收盘价计算，行业11/12  年PE  分别为6.91  倍/5.41  倍，11  年PB  为1.29  倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆  本周行业焦点：
        1.  本周净回笼1010亿元，货币市场利率仍小幅下行。因上周存款准备金率下调释放资金及12月财政存款集中投放预期，当前资金面相对宽松。央行为保持适度流动性，同时平滑未来到期资金，本周加大了公开市场操作力度，净回笼1010亿元。货币市场利率仍小幅下行：1天/7天回购利率分别较上周变动-9bp/-18bp至2.90%/3.52%。6个月票据直贴/转帖利率（月）分别较上周末变动-50bp/-70bp至7.50‰/5.80‰。截至目前，明年公开市场到期资金仅8230亿，较今年5.8万亿大幅下降，央行公开市场操作空间较小。央行本周加大公开市场操作力度主要为了平滑未来到期资金，尤其是保证年末及春节期间的流动性，并不意味着微调方向的改变。预计本月资金面仍将保持相对宽松态势。下周公开市场到期资金130亿元2.  央行10  月资产负债表外汇占款减少893  亿元，人民币升值预期降温。
        （1）“央行资产负债表”显示是央行在银行间外汇市场购汇形成的人民币投放，而“金融机构人民币信贷收支表”显示的是整个银行体系。前者仅考虑银行间市场，直接影响基础货币；后者包含银行间市场和银行柜台市场，反应实际进入金融体系的国际资金。（2）近期人民币兑美元中间价（相当于人民币兑美元当天的开盘价格）基本保持稳定，但在美元买盘汹涌的情况下，即期市场已连续8  个交易日逼近跌停（-5‰），反应升值预期在不断减弱。（3）此次升值降温与外汇占款回落是内外部因素共同作用的结果，由于未来公开市场到期资金锐减，下调存准率进行对冲将是必然的选择。（4）政策渐宽与经济下行激烈拉锯中，静观其变。银行股胜在尚属稳健的盈利和低估值。
        3.  经济下行通胀回落，政策渐宽方向不变。11  月CPI  同比从上月5.5%回落至4.2%，PPI  同比较上月的5.0%大幅走低至2.7%。
        ◆  行业观点及股票组合：
        汇金增持强化了银行股的底部支撑，银行股在中长期具备较大绝对收益空间：（1）盈利增长仍稳健，低估值加上机构低配置，银行股具备较大安全边际。（2）政策的“预调微调”有利于缓解实体经济资金紧张局面，防范部分领域和行业可能发生的资金链断裂风险，在短期内稳定银行的资产质量指标。（3）存款准备金率未来有持续下调空间，而降息目前还看不到，这对于银行股相对更为有利。
        推荐中小银行组合：民生银行、南京银行、华夏银行、招商银行。