投资要点:
在2011年,政策趋紧是主线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通胀是政策的先导指标,货币超发决定了通胀向上、政策向下以及经济转“滞”,过程叠加日本地震及欧债危机,形成市场震荡下挫的大趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为2012年政策变化仍是市场运行的主线。
经济下滑将引起政策趋松加力。预计2012年政策趋松加力时点一季度末、二季度。货币政策力度和速度整体较稳健,财政政策可能是全年政策主力。2012年经济将呈现前低后稳,企稳时点或在二季度末、三季度;消费平稳,投资、出口延续回落趋势。
经济新引擎暗指三产,二产向下、三产“向上”逐步成为趋势。1、第二产业增速将趋势性回落,宏观政策在二产中的空间有限2、第三产业增速将逐步超过第二产业增速,期间伴随房地产软着陆,三产在经济转型升级、就业、劳动力结构转型中的作用将显现。3、相关政策加力时点或在四季度。
政策、经济、情绪三线共振明年两场戏。权重的戏:来自总量控制的货币基调下的政策放松加力,时间在一季度末、二季度。三产的戏:来自第三产业的政策扶持。在2012年四季度三产、二产实际增速或将逐步形成增速“金叉”预期,十二五期间实际增速差估计或达1.5%。
市场总体仍是震荡市。2012年是一个盈利弱势的市场,相比于2011年盈利增速的差值约为-7%,同时市场资金面整体偏紧,但资金成本会有边际缓解,预计2012年估值对指数的驱动较为有限,全市场估值驱动不会明显超过正向15%。预计2012年上证指数振幅为25%,区间为2200点至2900点。
市场将呈现四阶段表现:第一阶段:当前至明年1、2月份,经济延续下滑、通胀高位缓落,政策仍局限于微调,市场相对偏弱,不排除进一步下探的可能。第二阶段:明年一季度末、二季度,权重交易性机会,重点可关注的周期板块是煤炭、化工、汽车、房地产等。第三阶段:明年二季度末至三季度末,伴随平滑经济过快回落的政策充分消化,股指将进入横向震荡期,权重估值再次进入沉淀期。第四阶段:在四季度,三产及消费扶持政策显效,增速金叉预期出现,服务业及消费表现突出,权重表现温和。
全年配置:重三产、配消费。景气度配置:建议关注食品饮料(白酒与葡萄酒、乳品)、家纺、医药(医疗服务、医药制造业)、餐饮旅游、商务服务、环保、计算机应用服务(软件)、网络服务、通信设备;困境修复或反转:建议关注受益于要素价格改革电力、燃气,受益于行业景气度阶段改善的汽车、信息设备结构性机会。其他题材概念:农业科技、水利、节能环保、新一代信息技术产业、税改题材、文体改革等。