报告摘要：
　　年报低于预期：华泰股份近日公布了2007年度报告，报告期内，公司生产机制纸为124.37万吨，其中新闻纸为98.07万吨，文化纸为25.55万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销售机制纸126.79万吨，其中新闻纸为98.88万吨，文化纸为27.40万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现营业收入603,214.01万元，同比增长42.17%；营业利润66,041.50万元，同比增长7.23%；净利润51,218.11万元，同比增长14.36%，公司年报低于预期。
　　成本侵蚀利润：公司2007年在主营收入同比增长42.17%的情况下，营业利润同比增长只有7.23%，主要的原因在于成本上涨过快，造成了增收不增利的局面。具体到主要的产品而言，新闻纸的盈利能力下降程度最大，2007年的年报显示新闻纸的营业利润率为19.09%，同比下降了7.11个百分点，原因在于新闻纸的价格在2007年的下半年受供求关系的制约，基本保持稳定，而主要的原材料美废8#的价格却一路稳健上涨，从7月份的180美元/吨上涨到12月份的240美元/吨，下半年上涨了50%，造成了产品盈利能力下滑，年报业绩低于预期。
　　未来的判断—行业需求增加、原料价格继续上涨：新闻纸的供需基本上由国内决定，由于原材料供给短缺，同时较小的新闻纸厂商由于缺乏环保证明而不得不关闭掉产能，将会使得整个行业的供给出现减少；同时2008年的奥运会将会使整个新闻纸的消费出现一个扩大的局面，行业消费能力将会有所增加。原材料方面：预计美废8#的价格将会继续保持上涨的态势，主要有两个原因：1、美国日报消费量逐月降低直接导致8#回收量明显下滑，供给偏少，2、美元的持续走低刺激了其他美国商品的海外出口，使得用于运输废纸的箱子变的紧张。总体判断，我们认为在供需关系发生变化的时候，成本压力将会被公司转移到下游客户，产品盈利能力将会有所增加。
　　调整盈利预测，维持“增持-A”评级不变：我们对华泰股份的盈利预测进行了调整，预计2008-2010年公司的主营收入分别是7341、8574、9740百万元，净利润分别是607、697、807百万元，对应的每股收益为1.11、1.27、1.47元，我们给予华泰股份2008年30倍的市盈率进行估值，得出的目标价为33元，维持前期给予的“增持-A”不变。