◆市场回顾
本周A 股市场继续下跌,上海市场下跌了1.92%,深圳市场下跌了3.31%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
市场风格方面,大盘蓝筹股表现继续好于中小盘股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从全周的指数表现来看,沪深300 指数下跌了2.11%,中小板综指下跌了3.63%,创业板综指下跌了2.90%。本周主要负面消息:一个是人民币兑美元即期汇率持续触及跌停价;另一个是欧央行8 日议息会议未提及量化宽松。板块方面,本周表现最好的六个行业分别为房地产、金融服务、信息设备、交通运输、信息服务和公用事业;表现最差的六个行业分别为食品饮料、有色金属、商业贸易、化工、轻工制造和医药生物。本周地产板块表现抢眼,我们猜测或许和贾康“房产税替代限购”的表述有关,被市场视为政策打压力度趋减的信号。2008 年以来,市场没出现过六连阴。事实上,过去五周时间里,不知不觉中A 股已经连续五周下跌,交易量也明显萎缩至低位。我们有理由期待此后可能出现的反弹。全球方面,本周各国股市受欧债危机波动影响显著:欧央行议息未提量化宽松带来利空,欧盟峰会达成了新的财政协议在很大程度上缓解投资者的担忧是利好。由于时间差,本周亚洲股市行情尚未反应欧盟峰会结果。
◆资金面
资金价格 — 本周1 天/7 天质押式回购利率下降了10BP/20BP 至2.90%/3.50%,预期货币市场资金价格近期仍将维持相对宽松的态势。票据市场方面,本周6 个月票据转贴/直贴利率(月息)最终较上周五下降了7BP/5BP至5.8‰/7.5‰。向前看,预计票据贴现利率仍有下行空间,原因:1、货币市场资金面保持相对宽松利于票据贴现利率自高位回归;2、12 月信贷放量是大概率事件,信贷投放经过挤压阶段后,预计中小企业流动性将会得到改善;3、未来小微企业金融债实质性地落实到位将使中小企业流动性将会得到直接改善。目前票据贴现买入报价笔数/票据贴现卖出报价笔数一比例继上周转向回升至1.44 之后,本周继续回升至1.70,从这个角度来看,票据转贴现利率继续回落是大概率事件。
国际资本流动 —贬值预期的继续存在、美元购买人民币的预期收益继续下降;从VIX 指数来看,11 月份均值为31.9,截止本周的12 月份均值为28.1,从资金避险角度看,“热钱”流出的情况或较11 月有所改善;近期出现人民币兑美元即期汇率连续8 个交易日触及跌停,结合人民币贬值预期、VIX 来看,虽对12 月份“热钱”走向做判断还为时尚早,但目前情况不容乐观。