欧盟峰会方向正确，ECB仍需做的更多
        9日欧盟峰会就财政统一、落实救助资金等关键问题达成一致，基本符合市场预期，勾勒了明晰的债务问题解决“路线图”，市场未来走势在于各国本次峰会承诺的落实。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本次欧盟峰会的最大成果在于制定了新的财政协定（fiscal  compact），这基本符合德国意愿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时德国在扩大救助方面亦做出一定让步。在财政纪律整肃方面：设立0.5%的年度结构性赤字上限，当预算超支时进入“自动纠正过程”（automatic  consequences），这将被写入各国宪法；财政赤字将被控制在3%以内。在救援资金落实方面：将欧洲稳定基金(ESM)将提前至2012年7月推出，并可能扩大原有5000亿的规模。德国态度软化，可能允许ESM获得银行牌照，允许其从欧洲央行得到贷款，增加杠杆率；欧元区和其他欧盟国家提供2000亿欧元给IMF，后者为债务国提供相应贷款。债务重组方面：未来可能灵活地安排私人部门的债务削减计划(PSI)，这将保护债权人利益，或减少金融机构的资产减记损失。
        我们认为这次峰会代表了正确的债务解决方向，未来数周、数月的市场关注将集中在峰会成果的落实，关键决策时点和风险点主要包括如下几个方面：政治风险方面在于各国决策落实：包括丹麦、波兰、匈牙利等9个非欧元区的欧盟国家需要议会讨论新修订的财政条约；2012年3月，欧洲各国需要最终落实ESM资金和财政统一的新蓝图。在金融市场方面，在于经济衰退时评级机构可能继续调降欧元区国家主权、金融机构信用评级、主权债务和金融业亦面临较大市场融资压力：第一，标普公司可能在欧元区经济进入衰退后继续调降有关国家评级，一旦为EFSF担保的3A国家主权评级出现下调，EFSF债券收益率会大幅上升；第二，根据彭博统计，在2012年上半年意大利、法国和德国到期债务5190亿，欧洲银行业到期债务有6650亿，再融资压力巨大。此外在12年6月前有关相关银行资本补充亦需要1147亿资金，因此整体市场流动性仍会相当紧张。
        前瞻地看，欧洲央行已同意为银行提供充裕的流动性，缓解“流动性枯竭”压力，在明年3月，ESM资金落实前，我们估计其仍会继续购入意大利、西班牙等国国债，降低市场融资成本。
        整体看，随着欧洲央行非常规宽松货币政策的使用，欧盟峰会决议的“救助路线”亦较为清晰，市场有望趋于震荡，我们对于风险资产看法中性。