一、  事件概述  
        用友软件于12  月9  日召开投资者见面会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】董事长王文京及各位公司高管就公司今年的经营情况向投资者进行了沟通，并提出明年的计划目标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  二、  分析与判断  2011年公司经营情况  公司2011  年经营情况主要在3  个方面取得了成效：  
        （1）业务模式改进：公司今年重点加强了支持服务业务和规划咨询业务，提高了分销比重。  （2）重点行业有所突破政务。  （3）云战略转型。  公司正在努力完成2011  年初制定的业绩目标  2012年业绩目标  
        公司对于2012  年业绩目标初步计划是：营收增长25%以上，扣非后净利润增长30%  以上。控制人员规模，基本保持2011  年预算编制人数。且2012  年的人员扩张，主要投入在研发上，而非实施。  2012年市场需求变化  
        大中型企业及政府客户市场需求依然强劲，小型企业市场受宏观经济环境影响增长略降。软件业整体仍将继续高增长。明年可能有三个方面能够保障业绩达标：（1）  从今年业务来看，虽然有部分子公司业绩没有达标，但股份公司业绩超出年初预期；（2）从内部看，内部NC6.0  产品，以及行业化产品对高端市场的覆盖能力越来越强；（3）在内部管理上，对知识管理、项目管理上进一步提升项目管理能力，以及复用能力。  面对SAP的竞争，用友已经有所应对  公司认为，SAP  加大对中国的投入意味着良好的市场机会。对于用友来说，基本的策略就是坚持差异化竞争，进一步扩大差异化竞争优势。产品上用友更适合中国客户的需要。比如NC  6.0/U9  的发展，对中国客户的吸引力正在扩大。  明年的行业拓展  
        明年的行业拓展方面，不会进入大的行业，只会在现有行业中深化。公司会把主要精力放在基础技术拓展上。  云计算方向  
        用友的云计算是S+S  的模式，我们会构建云平台和云服务。所以是基于传统业务做云服务，用户可以在我们的传统服务基础上再用云服务，所以我们与其他云公司可能不同。  三、  盈利预测与投资建议  
        维持2011-2013  年净利润增速分别为74.4%/30.8%/29.9%，EPS  分别为0.71/0.93/1.21  元。目前股价对应2011-2013  年PE  为27  x/20.7x/15.9x。维持"强烈推荐"。  四、  风险提示：  
        费用投入较多吞噬收入增长；SaaS  拓展不及预期；企业管理效率随着规模扩大而降低；年内增值税退税不能及时到账。