投资要点
        出口环比意外回升，但中期恶化趋势不改
        2011  年11  月份出口同比增长13.8%，季节调整后出口环比增长4.9%（X12，非年化率，下同）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一般贸易出口同比增长22.1%，环比增长7.6%；加工贸易出口同比增长5.1%，环比增长2.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        与  10  月PMI  新出口订单下降反映的情况相反，11  月份出口环比意外明显上升，但外围经济的基本面走弱的状况仍没有根本改观，本月的意外上升可能是之前积累订单的滞后反映，我们认为出口中期走弱的趋势没有改变。
        进口环比增幅回落
        进口同比上升  22.1%，季节调整后环比增长4.5%。一般贸易进口同比增长27.4%，环比增长3.9%；加工贸易同比增长10.9%，环比增长4.4%。
        11  月份的进口环比增幅回落，但依然增长明显，这也与11  月份投资回落以及经济增长放缓的现状背离。
        房地产的调控将会持续，房地产投资将会继续快速下降，国内需求萎缩在短期内也会持续，这将带来一般贸易进口在短期出现恶化，本月一般贸易进口环比增幅已经明显收窄，可能出现的出口恶化也会给进口带来持续的负面影响。
        贸易顺差延续回落趋势
        11  月贸易顺差额相对10  月减少25  亿美元至145.3  亿美元。其中，一般贸易差额减少30.8  亿美元至-88.2亿美元，加工贸易顺差增加12.4  亿美元至346.1  亿美元。
        贸易顺差原值和季调后的数值都继续回落，这表明净出口继续延续回落趋势，一般贸易逆差规模继续扩大。基于对外围经济和国内房地产调控持续的判断，出口增速以及贸易顺差都将继续回落。