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        l  海外政策低于预期，金属市场窄幅震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧盟峰会未能就修改欧盟条约和成立财政联盟获得27个成员国一致同意，但就注资IMF应对欧债危机、提前启动欧洲稳定机制，以及加强欧元区经济治理的长期举措等达成共识。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11月份中国CPI同比上涨4.2%，回落幅度超预期，但重大政策定调还需一段时间，金属市场整体窄幅震荡。上周LME三月期铅、锡和镍分别上涨2.61%、1.28%和4.85%；LME三月期铜、铝、锌和COMEX黄金分别下跌0.95%、3.05%、2.39%和2.01%。上海期交所铜库存单周大幅反弹26.12%至72712吨，终结连续一个月来的快速下跌趋势。
        l  铜杆线企业开工率年内新高，锌冶炼企业开工率环比小幅回升。1.11月铜杆平均开工率为86.8%，创年内开工率高点。11月原料库存为10.8%，为年内低点。废铜使用比例为1%降至年内最低点。2.目前国内非中铝氧化铝价格区间为2650-2750  元/吨。吨铝亏损致使部分铝企已透露减产意愿，但本周暂未出现大规模减产和扩产。3.锌冶炼企业11月整体开工率为65.08%，较10月有小幅抬升，是今年7月以来国内冶炼企业开工率连续下降后的首次回升。42家锌企业总产量为28.39万吨，较10月增加1693.76吨。
        l  稀土实际成交价格小幅下滑，指导价出炉钨市走高。1.本周稀土市场对外报价变化不大，但实际成交价格依然存在小幅下滑的趋势，镨、钕、铈、镧、镝、铕和钕铁硼等品种对外报价基本没变化，而氧化钇下跌5万元/吨至26-27万元/吨，氧化钐下跌5000元/吨至9-10.5万元/吨，氧化铒下跌15万元/吨至75-80万元/吨。2.截止到本周五，1号锑锭报价下调500元/吨至83000-84000元/吨；2号锑锭报价已经调至81000-82000元/吨，不带票的价格在71000元/吨左右，99.5%的氧化锑目前报价71500-73000元/吨。3.12月份，江钨集团65%黑钨精矿指导价报13.9万元/吨，较上月涨4000元/吨；赣州钨协黑钨精矿指导价报13.7万元/吨、较上月涨2000元/吨，国内钨精矿市场报价开始上调，65%黑钨精矿报价在13.6-13.9万元/吨。4.本周钼铁主流报价在12.4-12.9万元/吨，钼精矿主流价位在1810-1830元/吨度，氧化钼主流报价为1910-1930元/吨度。
        l  投资策略：深加工和黄金相对收益更为确定。看好受益进口替代且业绩相对确定的有色加工行业，依次推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业、利源铝业、中科三环等。黄金有望在较长区间内维持高位震荡态势，目前黄金股接近历史最低估值，建议关注中金黄金、山东黄金。小金属板块重点关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业、锡业股份。维持基本金属“中性”评级，2012年上半年流动性放松预期可能带来局部、阶段性反弹机会，但趋势性配置机会仍有待于2012年下半年的全球经济复苏。