主要结论：
          市场情绪降至长期低点，尽管经济形势较差，后市上行预期较差，但震荡下行风险明显降低，短期阶段性反弹机会值得密切关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易行为方面：交易热度低位下调，交易动量缓慢提升，但二者均处于较低区域；投资者观点方面：短期避险情绪较重，后市预期较差，市场观点分歧度降至历史低点；投机倾向方面：新股估值接近阶段高点，溢价下行明显，场内投机气氛趋谨慎，而场外投机倾向保持冷淡；市场估值温度方面：估值向下偏离较大，相对低估行业较多，市场仍处于长期价值投资区域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）情绪催化因素关注点：房地产政策动向、债券回购与票据贴现率走势。
          2011  年10  月申万宏观经济景气先行指数为96.92  点，比9  月小幅下降0.21点。金融与地产调控政策冲击是景气指数下降的主导因素，而各类实体经济因素相对比较平稳。从模型结果来看，宏观流动性偏紧与房地产市场低迷导致了宏观经济景气指数下降，由于景气先行指数模型领先3  个月左右，春节前宏观景气将继续处于底部企稳进程中。宏观景气低迷表明市场仍然会维持底部震荡，短期内系统性大涨的概率不大。
          依据  2011  年11  月30  日收盘后数据，我们对申万低估行业组合进行了月度调整：建筑材料、专用设备、银行等3  个行业调入组合；半导体行业持有满4  个月调出组合。
          以前期  100  个交易周日估值数据的10%分位数作为低估阈值，本周共有29个行业处于低估状态，数量相对较多，信贷趋松环境下低估行业估值修复概率较大，推荐超配低估行业。前期的低估行业表现较好，相对申万A  指超额收益明显：4  周、8  周、12  周之前处于低估状态的行业在相应期限内平均分别跑赢申万A  指-0.27%、0.71%、2.83%。申万低估行业组合表现较差：上周跑输申万A  指0.16%，跑输沪深300  指数1.04%，跑输上证综指1.22%。