食品饮料远远落后于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周股市延续调整，食品饮料板块跌幅远超大盘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）白酒、啤酒、葡萄酒龙头，基本上都呈现单边下跌走势。大众食品类公司表现稍好，跌幅略小于酒类公司。从食品饮料整体基本面上看，并无多大变化，主要是前期涨幅较大带来的相对大盘估值调整压力。我们预计，经过相对估值调整后，后续食品饮料跑赢大盘将是大概率事件。
          养殖环节：农户规模化养殖、公司加农户模式最有竞争力。养猪成本分为四块：土地基建、污水处理、人工成本、饲料及防疫。农户规模化养殖的土地基建、污水处理、人工成本合计显著低于企业规模化养殖，而饲料及防疫相差不大。公司加农户模式，主要是把土地、排污、人工成本转移给农户，公司只提供饲料和疫苗，约定一个生猪回购价。本质上，这两种模式的成本分布是一致的。
          屠宰环节：有一定的规模效应，但关键还在于销路——品牌、渠道的组合模式。屠宰行业最终的整合，必定是结合规模和商业模式的综合竞争。
          肉制品高度集中，第一位是便捷性需求。高温肉制品基本上被双汇和金锣垄断，其他的肉制品企业合计占比不足5%。预计未来几年，高温肉制品行业销售额增速在15%左右，主要来自农村市场、流动人口和产品结构提升。低温肉制品主要是双汇、雨润、金锣，以及得利斯、唐人神等一些地方性肉制品企业，市场集中度也很高。低温肉制品销售额每年的增速大概在20%，主要由保质期相对较长的“中温肉制品”支撑。
          延续年度策略报告观点：2012  年我们最为看好的行业是受益于通胀下行的大众食品行业中的屠宰及肉制品行业、乳品行业、啤酒行业，重点推荐的上市公司为双汇发展、安琪酵母、伊利股份、青岛啤酒、五粮液和贵州茅台。
          风险提示：经济增速下降导致行业产销量增速低于预期；食品安全问题。