公司本部煤炭产量平稳，小煤矿产量释放看2013  年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司本部煤炭产能570  万吨/年，预计今明两年产量维持在600  万吨左右，小煤矿技改缓慢，预计释放产量在2013  年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        化工业务有改善空间。今年尿素有望持平，相比去年减亏3  个亿左右；在气化山西的背景下公司也正在积极新型化工的前期可研工作，如在泽州上马20  万吨/年的己内酰胺。
        亚美大宁今年预计销量100  万吨。亚美大宁9  月9  日正式复产，产能400  万吨，亚美大宁今年产量预计120  万吨左右，销量100  万吨左右，弥补前三季度亏损后，投资收益有望扭亏；明年亚美大宁是公司利润增长的主要来源，全年产量有望达到450  万吨左右，我们预计投资收益贡献6  亿元左右。
        资产注入有预期。集团公司2010  年煤炭产量1347  万吨，而股份公司煤炭产量只有600  万吨，集团剩余煤炭产能645  万吨左右，为支持股份公司做大以及解决同业竞争，未来集团资产注入有预期。
        未来看点。2012  年看点是亚美大宁达产；2013  年看点是整合的540  万吨产能的小煤矿投产，2014  年的看点是新建的240  万吨产能的玉溪矿的投产，以及这几年亚美大宁的扩产，化工业务的持续改善和集团的资产注入，未来3  年将是公司高速成长期。
        维持“买入”投资评级。我们维持之前的预测，预计2011/2012  年每股收益分别为2.82  元/3.87  元，对应动态PE  分别是15、11  倍，低于煤炭行业的平均水平，亚美大宁成为明年业绩贡献的最大亮点，确定性比较强，化肥化工业务也存改善空间，且资产注入也有预期，我们看好公司的成长性，维持“买入”投资评级。