四季度业绩将较三季度有所下滑，维持2011年原预测0.73元/股：公司2011年前三个季度业绩分别为0.18、0.15  和0.23  元/股，以三季度环比提升最为明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经沟通了解到，公司在三季度主动调整非电煤价格，吨煤环比二季度涨幅为30-50元不等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，公司也适度提高了外省电煤发货比例（省内电煤合同价格为580  元/吨，较省外合同价格低20  元/吨）对改善盈利也起来了一定作用。在需求旺盛的背景下，公司3  季度环比产量也有一定提升，为此我们调高全年产量假设从1520  万吨至1550  万吨，对应全年商品煤产量达到1380  万吨，同比2010年增加42万吨。针对4季度，我们认为单季度盈利较3季度或有一定下滑，主要原因在于政府限价政策在12  月份发挥作用，对公司部分销售品种的价格有所影响；同时，4  季度也是公司成本和费用累计提现的时段。
        综合各项因素，我们维持2011年盈利预测，即0.73  元/股。
        2012  年口孜东矿有望贡献增量200-250  万吨，同比2011  年增产幅度为13%-15%，超越行业平均水平，结合量价及成本预测，我们略微下调2012  年盈利预测至0.86  元/股（原假设0.91  元/股）：公司新矿井建设进度一直高于行业平均水平，继2010年刘庄二期500万吨产能投产后，公司在2012年将迎来口孜东矿投产运行。口孜东矿年产量500万吨，煤制及开采条件与刘庄矿基本相似，属高瓦斯、高突出矿井。虽然开采条件恶劣、对技术要求较高，但由于公司在之前20  多年的生产积累了开采千米高瓦斯矿井的经验，所以我们认为口孜东矿顺利投产运行就在眼前。考虑到口孜东矿与刘庄矿基建相隔十年，所以其技术及设备投入成本必然高于从前，最终口孜东矿吨煤生产成本将高于刘庄矿，但比新集1、2、3期的老矿井更低。
        综合考虑，我们认为口孜东矿投产将不会明显拉高吨煤成本，而随着其自动化程度逐步提高以及运行稳，未来成本上升的压力实际低于传统矿井。最后，我们需要强调的是，公司电煤现货销售的比例不高（预计低于20%），限价政策对其影响偏轻；再考虑到合同价格上调5%，因此政策对公司吨煤综合价格的影响较小，下调盈利预测主要是将12  年电煤价格增幅假设由6%下调为5%。结合量、价及成本预测，我们略微下调2012  年盈利预测至0.86  元/股。