事件：
        2011  年12  月9  日，国家统计局发布11  月份宏观经济运行数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  月份规模以上工业增加值同比增长12.4%，增速比上月回落0.8  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-11  月份固定资产投资（不含农户）249452  亿元，同比增长24.5%，增速较1-10  月回落0.4  个百分点。11  月份社会商品零售总额16129  亿元，同比增长17.3%，增速比上月回升0.1%。11  月份，居民消费价格同比增长4.2%，生产者出厂价格指数同比增长2.7%。
评论：
        1、11  月工业产出缺口继续下降，持续低于零值，显示需求面因素仍不乐观。11月CPI  和PPI  维持快速回落趋势。我们认为随着通胀水平的下移，前期未充分进行的库存调整再次开始，因此本月工业增加值增速回落幅度继续扩大。预计4季度工业增速快速下滑已成定局。
        2、11  月重工业增速较上月回落1.3%，钢材、汽车产量增速快速下滑；轻工业增速较上月回升0.3%，纺织业同比增速较上月回升2%，重工业增速明显低于历史同期水平。11  月PMI  数据跌破50%临界值显示制造业生产活动回落到收缩阶段。从11  月工业增加值数据看，受原材料去库存和产品销售率同比持续负增长的影响，上游行业的工业生产活动受到明显抑制。
        3、11  月投资增速回落我们认为主要是与以下因素有关：一是房地产投资增速继续回落，11  月房地产投资增速29.9%，较上月回落1.2%；二是制造业投资增速回落，本月制造业投资增速31.5%，较上月回落0.1%；三是铁路、公路等基建投资持续低迷；四是新开工项目结束数月的上升趋势，本月新开工项目增速24%，较上月回落0.1%，因此11  月单月投资增速显著下降，环比负增长0.19%。本月农田水利投资持续增加，11  月第一产业投资增速为28.8%，是2010  年来的最高水平。综上，制造业、房地产和基建投资如期回落是11  月投资增速下降的主要原因，但考虑到回落幅度不大和农田水利建设的支撑，我们预计全年固定投资增速不会低于24%。
        4、通胀如期回落，11  月社会消费品零售额名义和实际增速继续回升，分别为17.3%和12.8%，但环比增速较上月下降0.03%，为1.27%。汽车消费量持续下滑，家电类商品消费量回升，物价水平的持续回落释放了前期被抑制的一部分消费需求。