20  世纪90  年代后，新兴市场成为全球增长的重要动力，其一，总体经济占比提高，其二，全球影响力提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此在全球经济放缓之际，新兴市场能否软着陆对于中国、发达国家出口、大宗商品价格稳定意义重大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们观察了外汇和CDS  价格，这均反映投资者对于新兴市场金融市场变化的预期，但结论却不相同：从外汇市场来看，新兴市场汇率出现一定贬值，显示资本流出压力增加；相比发达国家，新兴市场的CDS  价格保持了相对稳定。
        差异的观察结论本身并不矛盾：外汇市场反映了金融市场中美元稀缺的流动性压力和发达国家银行业的融资困境；CDS  市场反映了实体经济中较为健康的新兴市场经济基本面。
        与大众看法不同，我们认为新兴市场出现1998  年般的资本回流、金融危机的概率很低，金融市场波动有限，而实体经济较为稳健。审视目前，新兴市场的经济、金融环境，我们认为与1997  年金融危机时期仍有很大不同，主要集中在以下几个方面：新兴市场汇率安排趋于弹性、美元反弹力度和发达国家股市走好持续性不如98  年、新兴市场的金融稳定性增强、资产价格泡沫累积不高。
        2012  年，新兴市场依然有望实现“逆风”着陆，但是下行的风险依然存在。
        我们认为主要包括以下几个方面：高企的油价对贸易收支冲击并增加国内通胀压力；欧美发达经济体下滑对出口的冲击程度；欧债危机进一步加剧引发资本逆流。从以上三个维度，并结合前文对于新兴市场金融稳健性的分析，我们筛选了可能受到冲击较大的国家，得出的结论如下：拉美国家在实际经济、尤其是工业生产方面受到的冲击较大，油价上涨则会冲击原油依赖度较高的亚洲国家，资本流动冲击会对两类国家都有较大影响。整体看，印度尼西亚、韩国、新加坡、巴西等国的经济、金融面较为脆弱。