我国PVC 的生产工艺分为乙烯法和电石法,其中电石法产能占PVC 总产能的73%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乙烯法PVC 质量较好,但受原油价格影响大,而电石法PVC 原材料价格低廉,具有较强的成本优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国际原油的长期均价可能维持在75 美元以上,这将使乙烯法PVC 价格居高难下,虽然国内乙烯法PVC 产量较小,但仍将对电石法PVC 的价格有一定支撑作用。未来乙烯路线的PVC 企业仍将面临较大的经营压力,而电石路线的PVC 企业将享受到高油价带来的产品价差。
国内PVC 生产厂商规模普遍较小,行业集中度不高,和国际前5 大生产企业200万吨以上规模相比,有较大差距。国内PVC 总产能继续保持较快的增长,08 年全国有望再增加产能250 万吨,而市场需求则相对放缓,整个行业的重新洗牌将难以避免。
国家07 年公布了《电石行业准入条件2007 年修订版》和《氯碱行业准入条件》,规定新建电石装置须达到20 万吨以上,新建PVC 和烧碱产能必须达到30 万吨以上,且电石法生产PVC 时必须要有电石渣综合利用装置。行业门槛的大幅提高、差别电价和出口退税的调整使得技术落后、规模偏小的PVC 企业将面临极大的竞争压力,而具有资源优势、规模优势和采取循环经济工艺的龙头企业将从中受益,有望在竞争中取得更大的市场份额。
中泰化学PVC 产能将从07 年的37.9 万吨增加到09 年的73.9 万吨;预计07、08、09 年EPS 分别为0.96、1.23、1.51 元,给予推荐评级。新疆天业产业链优势明显,而集团下有40 万吨PVC 在建,有望注入上市公司,预计07、08、09EPS 分别为0.73、0.83、0.95 元,给予推荐评级。英力特的PVC 产能在2010年有望达到50 万吨,公司成本优势明显,预计07、08、09 年EPS 分别为0.71、1.18、1.65 元,给予推荐评级。
除以上3 家外,我们更为看好亿利科技。07 年10 月,公司公布了定向增发方案,准备将集团下的3 家子公司神华亿利能源、亿利化学、亿利冀东水泥的股权注入上市公司,这3 家公司是亿利集团分别和中国神华、上海华谊集团和冀东水泥的合资公司,亿利集团的持股比例分别为49%、41%、41%。公司规划将在2010年底完成100 万吨PVC、100 万吨烧碱、100 万KW 发电、100 万吨精盐、10 万吨氯苯、10 万吨MDI 和1000 万吨煤炭的产业规模。目前已有40 万吨PVC、40万吨烧碱和40 万KW 发电项目和110 万水泥开始投产。如果公司增发方案能够通过,预计07、08、09 年EPS 分别为0.13、0.34、0.79 元,给予推荐评级。