报告摘要：
        实体经济下行所造成的宏观整体的供需回到均衡水平是通胀加速下行的根本原因，我们维持上个月月报中的观点，继续提醒过往紧缩政策发挥效用的过程中导致超调的风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们认为，目前中国的宏观经济形势并不乐观，原因并不仅在于我们对于中国经济处于长周期下行趋势尾端的定位，更重要的在于我们认为需求端的不景气已经通过影响企业的预期开始导致供给端的下行，无论是存货的数据，工业生产的数据，PMI  的采购数据还是企业的投资数据都从各个角度证明着我们的逻辑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        过往紧缩政策累计效应的超调风险表现比较明显，甚至可以说中国整体经济“硬着陆”的风险都已若隐若现。这种风险会倒逼政策当局的政策更加宽松，如果考虑到本月价格水平的下降已经使得货币政策操作的空间完全打开，我们认为12  月份底至1  月中进行降准操作的可能性已经大大增加。
        通过货币和财政政策来刺激需求当然是政策的应有方向，但是全面的放松信贷以刺激企业的投资和生产同时出台一系列产业的刺激政策来恢复供给面的积极性可能更有必要。因此，我们密切关注未来几个月的信贷数据的表现以及各种逆周期的新兴产业扶持政策的出台；特别是即将召开的中央经济工作会议。