出口增长受到了节日交货和欧洲需求疲弱的影响
        11月出口金额同比增速由10月的15.9%放缓至13.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按实际贸易量计，我们估算出口量同比增速小幅放缓至5.1%，经季调后环比小幅下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然出口增速下行本身符合我们预期，但放缓的幅度出人意料地温和。我们认为以下因素造成了出口相对坚韧的表现：
        美国经济未受欧元区动荡的影响而继续复苏，近几个月ISM采购经理人指数、零售数据、就业市场的表现均持续超出市场预期。因此，中国对美国出口额同比增速由10月的14%攀升至11月的17%（见图2）。而中国对东盟出口可能也受到了以美国为最终目的地的加工贸易的支撑。
        中国对欧盟出口增长如我们预期般回落，但尚未出现“断崖式”下跌。这可能主要由于欧元区核心经济体的增长仍然稳健；圣诞节相关需求似乎具有一定的刚性，而2012年春节较往年来得早也使得出口交货有所提前。受此影响，电子、纺织、服装产品的出口增速仅小幅放缓。