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中国石化研究报告:中投证券-中国石化-600028-分离债投资价值分析-080219

股票名称: 中国石化 股票代码: 600028分享时间:2008-02-19 14:52:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨坚丽
研报出处: 中投证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 220 KB 分享者: arg****nts 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
􀂾  中石化将于2  月20  日发行300  亿元分离债,每张债券可无偿派发10.1  份认股权证,权证总规模为30.3  亿份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】债券期限6  年,票面利率询价区间0.8%-1.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)债券设有担保,债券评级AAA,按照利率询价下限0.8%计算分离债的纯债价值为73.61  元。
􀂾  本期分离债附带认股权证的存续期为24  个月,行权期为权证存续期最后五个交易日,行权价为19.68  元/股,行权比例2:1。根据公司股票240  个交易日的历史波动率和2  月18  日收盘价计算,权证的理论价格在2.4-3.7  元之间。根据近期股价波动范围,如果中石化股
价在17-21  元之间,那么权证上市涨停板打开时价格在3.7-4.9  元之间。
􀂾  本期分离债发行先向原A  股股东配售,余额网上、网下发行。发行人的控股股东中石化集团已经放弃本次优先配售权,原股东优先配售的上限是18  亿元,网上、网下投资者可申购分离债的规模大约为282  亿元。考虑到目前的市场资金状况,以及发行规模和市场供求状况,预计本期分离债的中签率会较高。不考虑资金成本,申购本期分离债的收益率在-5.58-23%之间,若股价低于18  元,申购分离债存在负收益的可能。考虑到近期市场波动较大,配售比例较低,不建议投资者在股权登记日之前买入正股参与优先配售,从发行规模和中签率情况考虑,可以考虑网上申购或网下配售。

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