1.  操作回顾：
        持有
        2.  后市研判与操作策略：
        本周策略观点：
        一、当前市场没有统一的认识，“看不清楚”是普遍的共识。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】投资者更多是凭信念来决策，争议的焦点在于两个：调准是政策全面放松的开始还是应对单月外汇负增长的修补措施？经济下滑、盈利下调还重不重要？乐观者认定政策已经全面放松，经济下滑和盈利下调不再重要，流动性改善使促使很多股票上涨，在经济真正触底之前，千舟已过万重山。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）悲观者认为政策还是小修补，房地产和出口两条链同时下滑，对经济和盈利的影响无法评估，经济的低点还没有找到。我们的观点倾向于后者，我们并非一定要看到经济低点才做股票，我们也深知数据是滞后的，唯有宏观和逻辑是前瞻的。但是现在实在没有信心重仓配置。我们会更看重两个信号。
        其一是信贷，只有信贷能放出来，并且民间利率下降才真正说明货币的宽松。11  月份的信贷并不如预期，票据贴现反而上行。09  年的经济见底在一季度末，但是1  月份的信贷就已经大增，经济预期已经改善。其二是对房地产链的明紧暗松，出口很难指望、房地产同时下滑，明年经济怎么保八？最近中央对成都的表态说明还没有实质变化。所以在这两点发生变化之前，现在处于无为阶段，保存子弹。
        二、投资者对1—2  年的经济环境普遍不乐观。从大的逻辑看，经济预期很难改善，只是从行为模式上，投资者会有区别。香港投资者相对长期，比较看重基本面对股票的影响，所以悲观很多，内地投资者更注重短期和相对排名，比较看重政策和流动性对股市的边际影响。基本没有长期乐观的投资者，现在乐观的投资者仅认为现在的环境比较适合做股票，错过这段，后面更麻烦，毕竟通胀的约束没有去。
        争议在于，现在是“蜜月后的冷淡期”还是“政策刺激后的共振行情”，我们更加倾向于前者。