􀁺  上港集团分离债概况  24.5亿元面值的上港集团（600018）分离交易可转债将于2月20日发行，股权登记日为2月19日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分离债的公司债券存续时间为3年，票面利率询价区间为0.60%-1.20%，预计实际票面利率为0.60%；每张上港集团分离债送11.9份上港集团认购权证，权证行权价格8.40元，存续期12月，行权比例1：1。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  分离债价值分析  上港集团分离债的公司债券价值按6.20%的收益率，票息0.60%分析，债券价值约为85.09元；上港集团权证的行权价为8.40元，我们采用8.46作为上港集团的参考股价，行权价比上港集团的股价低0.71%，权证已经处于价内状态。按照目前权证的市场状况分析，我们估计上港集团权证的上市价格在3.90-4.71元；一份分离债包含一份公司债券和11.9份权证，其上市价格约为131.45元—141.17元，分离债具有很高的投资价值。在正常的状况下，分离债的上市价格应该不会跌破100元。综合而言，上港集团分离债存在的风险很小，具有较高的潜在收益，投资者可积极参与优先配售和网下申购。
􀁺  申购建议—积极参与配售和申购  建议积极参与优先配售和网下申购。过去一年多来，可转债一级市场投资意味着收益较高、风险较小。一般情况下，我们估计申购能够带来较高的收益。我们估计网下申购上港集团分离债的中签率在0.90%--1.20%。申购亏损的可能性很小，正常情况下，我们估计投入1亿资金申购的收益在106.28万—203.53万。