事项：
        国家统计局公布  2011  年11  月价格数据，11  月居民消费价格同比上涨4.2%，环比下降0.2%；工业品出厂价格同比上涨2.7%，环比下降0.7%；工业生产者购进价格同比上涨5.1%，环比下降0.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要观点：
        在国内外需求偏弱、市场信心不足的大背景下，11  月物价同比涨幅显著回落表明通胀压力趋于平缓，价格下行趋势得以确立：
        11  月CPI  翘尾因素比10  月份下降约1.1  个百分点，基数效应显著减弱，前期推动CPI  上涨的主要食品价格也出现较明显的回落，二者共同作用下导致11  月份CPI  同比涨幅出现较为明显的回落，同时CPI  环比出现今年4  月份以来的首个负值；
        11  月份国内PMI  综合指数跌破50、PMI  出口订单指数持续低于50、国际大宗商品价格继续调整，同时近期人民币兑美元汇率连续持续触及日交易区间下限，再者12  月份CPI  和PPI翘尾因素将分别继续下降0.52  和0.74  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此在国内外需求偏弱、市场信心不足、基数效应消失的前提下，我们认为目前价格下行的态势已基本确立。
        政策预期：政策重心偏向保增长，维持政府将更多运用供给侧政策管理工具稳定经济、促进结构调整的判断。
        从目前情况来看，价格下行的态势已基本确立，政策重心将可能更多偏向稳定经济增长和就业的基本局面。我们测算2012  年一季度CPI  翘尾因素仍然维持在3%左右的水平，故实际负利率的情况很可能将继续存在，在此前提下央行并没有降息的必要。因此从货币政策预期的角度来看，降低存款准备金率，从而缓解前期频繁的数量型货币控制工具带来的资金面紧张状况，或许会成为央行短期政策操作的着眼点，存在2012  年1  月底之前再次降低存款准备金率的可能性。
        但是我们仍然认为，在结构调整的经济背景下，政策工具将更多地着眼于结构性减税等财税政策层面的调整，即运用供给侧管理工具支持中小企业、现代服务业的发展，稳定经济和就业的基本局面。