2011  年12  月8  日，东华软件公布股权激励草案，授予364  名激励对象1,180.7  万份股票期权，占公司当前总股本的2.22%；行权价格21.59  元，高于停牌前公司股价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自授权日起满12  个月后，可按照30%、30%、20%和20%的比例分4  期行权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行权条件要求2011-14  年扣非后净利润复合增长率超过33.7%。
        支撑评级的要点
        行权条件较高，显示管理层对未来高增长有充分的信心。公司行权条件中对净利润增速的要求可以分为两个阶段，阶段一：以2010  年为基数，2011  年扣非后净利润同比增长30%；阶段二：2012-2014  年，扣非后净利润每年同比增长35%以上。同时股票期权激励所产生的期权成本将在经常性损益中列支。该行权条件意味着公司未来4  年扣非后净利润复合增长率将超过33.7%，行权时间长，利润增速要求高，体现了公司对未来长期业绩增长的强烈信心。
        核心销售和技术人员是激励的主体。股权激励名单显示，364  名激励对象中，核心销售占70  人，技术人员占235  人，合计为  305  人，占总激励人数的84%。我们认为公司这一激励名单能够有效的稳定核心业务团队，有助于保持和加强公司在销售能力和技术开发方面的核心竞争力。
        行权价格高于市场价格。本次股权激励方案行权价格为21.59  元，高于公司停牌前的市场价格21.28  元。我们认为本次股权激励草案行权价格合理，业绩要求高，考核时间长，激励的效果较好；从激励对象角度，体现了管理层利益共享的理念，能够稳定核心团队，提升公司内生增长能力。
        评级面临的主要风险股权激励未获证监会通过。
        政府信息化建设投入不及预期。
        估值
        公司是国内最优秀的信息系统提供商和服务商，未来行业成长空间广阔，本次股权激励将为公司未来高速增长保驾护航。我们预计公司2011-13  年净利润增长分别为37%、37%和35%，每股收益0.82、1.12和1.52  元，分别对应2011-13  年市盈率27  倍、19  倍和14  倍。重申买入评级，目标价人民币29.00  元，对应26  倍左右2012  年市盈率。