中国石化可分离转债将于2008  年2  月20  日面向机构及个人投资者网上及网下申购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次发行向原A  股股东全额优先配售，原A  股股东放弃部分向合格投资者发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按照当前交易所6  年期AAA  级企业债5.9803%的到期收益率以及0.8%的票面利率来计算，中国石化可分离转债的债券部分的价值为74.51  元。
􀁺  利用市场化的估值方法，取40%-50%的溢价率水平，我们认为正股价格在19  元附近时，中国石化可分离转债权证部分的价值在3.5-4.5  元之间，对应中国石化可分离转债的价值在110-120  元之间。
􀁺  由于正股价格存在一定的不确定性，我们不排除申购可能存在的风险，但是通过对分离债价格进行敏感度分析，我们判断本次申购的风险较小，因而我们建议投资者积极参与分离债的申购及配售。相比同期发行的上港集团可分离转债，我们更建议投资者申购中国石化可分离转债。