11  月份保费收入前瞻
        中国上市寿险公司将于下周公布11月份保费收入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据我们的业内调研，中国人寿和太保代理人渠道保费出现一定回稳迹象，但几乎所有上市寿险公司的银保保费收入降幅可能由10月份进一步扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体而言，我们认为寿险公司的2011年首年保费/新业务价值增长与我们的预期大致相符。
        随着代理人激励机制改革的完成，中国人寿11  月份代理人渠道的首年保费收入企稳，收入同比增幅可能持平，而10  月份同比下降近20%。中国人寿于2010  年起采取新的代理人激励机制（“基本法”）并于2011  年在各省推行，这带来了代理人数量的暂时下降。我们预计随着这一激励机制的完成，代理人队伍也将稳定。
        我们预计，继9、10  月份连续两个月负增长后，中国太保代理人渠道11  月份的月度首年保费收入将从2010  年的低基数实现增长。
        平安代理人渠道的首年保费收入/新业务价值增长在11  月份可能依然疲弱，部分由于高基数效应及高利率环境下万能险需求较高的敏感性。
        我们预计中国太平代理人渠道的首年保费收入将继9/10  月份的反弹之后于11  月份同比小幅下降，主要原因可能是9/10  月份一款主要重疾险产品即将停售产生的短期促销效应在11  月消失。
        潜在影响
        在三季度保费收入增长、债券价格和  A  股回报等基本面触底后，我们看到行业保费收入增长和投资回报面临一些利好因素，包括  CPI  通胀率的回落有望令2011  年四季度/2012  年上半年小幅放松货币政策（如进一步下调存款准备金率）及流动性状况，A  股和债券市场潜在反弹，以及银监会严格控制银行理财产品。然而我们认为，同业拆借利率（银行理财产品回报率的基础）回落至4%以下才能促使保费收入显著加快增长。我们的首选股包括中国人寿A  股、中国太保A  股和平安A  股，以及中国人寿H  股和平安H  股（评级均为买入）。主要风险包括  GDP  增长/A  股表现/保费增长不及预期，CPI  通胀率依然高企。