公司发布对外投资公告:控股子公司海大国际拟以自有资金380 万美元收购Panasia Trading Resources Limited 100%股权,同时以1200 万美元认购Panasia 新发行70000 股普通股,增资后股权比例80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
进军越南水产饲料市场,为拓展东南亚市场奠定基础,但短期业绩增厚有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
Panasia 的全资子公司龙昇国际及孙公司昇龙生物在越南主要从事水产饲料及水产制剂的生产和销售,此次收购拉开了公司进军东南亚饲料市场的序幕。
利润测算:收购对象目前产品以对虾饲料为主,我们根据收购金额估算其今年底有效产能规模预计在3-5 万吨,约占到越南虾饲料市场10%左右。目前越南蛋白质比例35-40%的虾饲料价格2.8-3 万盾/kg(约8500-9000 元/吨);越南饲料毛利率高于国内,假设虾饲料毛利率为15%;海大近年三项费用率平均为5%,越南费用率高于国内,假设为8%,按照国内其他饲料企业在越南设厂享受15%的优惠税率测算,越南虾饲料吨利润约为500-550 元/吨,预计收购对象贡献利润2000 万元人民币,增厚EPS0.03 元左右,虽然短期业绩增厚有限,但战略意义重大。
越南水产饲料市场快速成长,但当地企业技术水平落后,公司享受“行业+份额”双增长。越南具有得天独厚的水产养殖条件:海岸线3260 公里,江河湖泊密布,拥有1000 多万亩的水域适合发展水产养殖,而目前开发程度约10%,此外还有部分耕种收益差的土地转为水产养殖用地,水产养殖面积继续增加。
2010 年越南水产养殖产量约280 万吨,2000-2010 年复合增长率18.5%,目前仍保持10%以上的快速增长势头。但越南饲料生产难以自足,预计2011 年越南饲料需求量2060 万吨,工业饲料和养殖户自供饲料分别为1520 万吨、320万吨,饲料缺口770 万吨,且越南企业自身技术水平较低,现有240 家饲料企业中内资占到80%但产量仅占37%,外资占到63%,尤其是虾饲料95%的市场份额由外资企业占有。目前越南市场竞争层次较低,预计公司仍会继续复制“服务营销”模式,虽然收购对象主要由原有管理层负责运营(通过Power Lion 持有Panasia20%股权),但管理层认可海大发展模式,且主要管理者之一庄界成曾任中山统一总经理,负责台湾统一在大陆饲料市场的开拓,对海大模式的成功应有切身体会,双方经营理念一致有助于海大模式在越南市场的推广,进而快速提升市场占有率。