报告摘要：
        创始人执著肉鸡事业
        公司创始人傅光明，现任公司董事长兼总经理，自1983年开始专心从事肉鸡饲养，如今公司已发展成为中国长江以南最大的白羽肉鸡生产企业，也是我国规模最大的一体化自养自宰肉鸡生产企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】傅光明及其妻子、女儿是公司实际控制人，三人直接和间接持有公司股份占比达到55.92%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2006年至今年上半年，公司肉鸡屠宰量年复合增长率接近25%，主营收入复合增长率接近40%。
        肯德基扩张势头不减，山东新昌腾空间北京、上海，及广东、浙江、江苏和山东四省肯德基门店数近1900家，其他剩余每个地级和县级市平均仅拥有2-3家肯德基门店，门店扩张潜力巨大。此外，山东新昌因产品质量不合格被肯德基取消策略供应商资格，公司销售份额有望攀升。假设2012-2015年肯德基年均开店515家，且公司对肯德基销售份额提升4个百分点，则公司对肯德基销量增速超过30%。
        借欧圣突围麦当劳内地市场欧圣农牧成为中国内地继福喜、铭基公司之后第三个直接向麦当劳提供鸡肉产品的供应商，公司占其51%股权，今后有望最大程度地获取麦当劳国内鸡肉产品订单，公司肉鸡产品主要出口日本麦当劳的局面将改观。麦当劳计划2011-2013年新增1000家餐厅，年均开店数接近20%，公司将充分享受麦当劳在中国市场的快速成长。
        全产业链保坐销无忧
        中国是全球第二大肉鸡生产国和消费国，但人均肉鸡产品消费量仅为9.3公斤，公司拥有集种鸡养殖、饲料加工、肉鸡养殖、肉鸡屠宰加工等多个环节于一体的肉鸡产业链，在确保产品质量的同时，生产成本也达到业内最低，坐销模式可长期存在。
        高瞻远瞩谋异地扩张2013-2014年公司在光泽县肉鸡养殖和屠宰将接近饱和，公司计划异地投资建设年产1.2亿羽肉鸡工程及配套项目。首次异地扩张成败至关重要，预计公司将选择气候条件相仿，政策风险小的省内区域。本次异地扩张总投资额计划27亿元，2012-2014年归属于母公司的净利润合计接近30亿元，只需要将净利润50%和即将发行的14亿元债券用于投资即可满足异地扩张，再融资可能性很小。
        目标价22元，维持"强烈推荐"评级预计2011-13年公司实现归属于母公司的净利润5.53亿元、8.02亿元和11.46亿元，对应每股收益0.61元、0.88元和1.26元，给予公司2012年25倍市盈率，对应目标价22元，维持"强烈推荐"评级。