事项:
北京时间 8-10 日,欧盟各国领导人将进行峰会讨论欧债危机的解决办法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日德、法就解决债务危机提出统一欧盟各国财政政策,并建议对以此议题为基础进行修宪。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
主要观点:
看点之一:本次欧盟峰会可能会通过两项应对债务危机的措施:统一欧盟国家的财政政策和不再要求私人部门参与债务重组计划。从目前已有的信息来看,市场对于本次峰会所可能达成的结果持正面态度,基于之前对于欧债危机的分析,我们认为欧洲核心国家将解决危机的措施从单纯的“流动性输血”转移到“欧盟制度的调整”是积极的变化。具体来说:首先,统一欧盟国家财政政策是迄今欧洲各国(德、法)在应对债务危机的行动中最有针对性的措施,欧债危机的产生有一个非常重要的原因就是欧盟各国的财政政策不统一,导致部分国家过度透支政府的财政,从而使之深陷债务泥潭。而现在欧洲各国开始寻求财政政策统一,就是解决各国政府“乱花钱“的问题,约束所有国家的财政纪律。尽管这个措施不可能在短期内对解决债务危机产生实际作用,但是它对于重建投资者对欧盟各国政府信心有帮助;其次,德国放弃要求私人部门参与债务重组。如果在本次峰会上这个提议能够通过,那就意味着欧洲各债务国将如数私人投资者的投资。
相比较而言,尽管各国统一财政政策是直指导致债务危机核心问题的措施,但它是着眼于长期,我们认为第二项措施是一个可以在短期平复市场对于欧债危机恐慌情绪的措施。
看点之二:未来ECB 在应对债务危机时所扮演的角色。近期欧债危机愈演愈烈,部分欧洲国家包括投资者都希望ECB 能够在对抗危机的过程中扮演更加重要的角色(比如像联储在08 年年底所做的那样),ECB 能够承担对债务国家政府和金融机构的最后贷款人。但ECB 反复强调保证区域内通胀水平才是其首要的政策制定和行动目标,因此目前为止ECB 所做的仅仅是有限地在二级市场购买意大利、西班牙等国国债,以起到平抑债务国国债收益率的目的。
当下任何形式的欧洲各国财政政策或是结构调整都需要一个宽松的环境(市场和时间),但当前均不具备。因此如果ECB 不能在危机中扮演更重要的角色(或是有一个可以起到ECB 作用的国家、机制存在的话),我们认为欧债危机的前景依旧黯淡。