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一致药业研究报告:群益证券-一致药业-000028-医药商业再添两地市,进一步完善两广版图-111208

股票名称: 一致药业 股票代码: 000028分享时间:2011-12-09 08:14:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黎莹
研报出处: 群益证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 282 KB 分享者: sij****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

结论与建议:
        一致药业为中国南区医药市场龙头企业,在两广区域内精耕细作,医药工业和医药商业稳步发展,公司对外并购扩容加速两广布局,预计2011  年/2012  年公司实现净利润3.31  亿元(  YOY+26.85%  )  /4.08  亿元(YOY+23.30%),EPS  分别为1.15  元/1.42  元,对应2011  年/2012  年A  股PE分别为23  倍/18  倍,B  股PE  分别为11.2  倍/9.1  倍,皆给予"买入"建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          医药商业再添两地市,进一步完善两广版图:公司公告拟450  万元收购广西梧州华梧药材有限公司99.7%股权,梧州华梧药材2011  年1-6  月主营业务收入1,428.30  万元,实现的净利润为-207.03  万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,拟506  万元收购肇庆市和信医药有限公司100%股权。肇庆市和信医药2011年1—8  月主营业务收入  2366.31  万元,实现的净利润为  20.58  万元。
        我们认为此次收购符合公司在两广地区深耕的战略方向,收购后两公司的商业战略布局远大于实际利润贡献,进一步巩固公司两广医药商业的龙头地位。
          医药商业未来还将扩展两广二线城市布局:计入梧州和肇庆两地网络布局,公司分销网络广东地区覆盖  8  地市(包括国控广州,国控湛江,国控梅州,国控佛山,惠州众生药业,东莞一致医药,深圳地区和国控梧州),广西地区将覆盖7  地市(南宁,柳州,桂林,白色,北海,玉林,梧州)。从两广目前版图来看,未来公司还在两广二线城市并购运作空间还很大,预计公司还将加快并购动作扩大市场份额,二线城市精耕细作纯销比重将提高,公司医药商业未来几年稳定增长可期。
          医药工业内涵外延持续发展:公司2011  年致君与万庆主要品种的配套率将由30%提升至  80%,产业链对接工作总体进展良好,将确保毛利率保持在较好的水平,同时第二版抗生素管理办法征求意见稿较第一版宽松,我们认为公司抗生素业务将保持稳定的增长。按照公司十二五规划,在内增外延共发展下医药工业将实现100  亿规模,按照2010  年15.7  亿元计算,CAGR  为50%,我们看好公司未来医药工业的乐观表现。
          盈利预测:我们预计2011  年/2012  年公司实现净利润3.31  亿元(YOY+26.85%)/4.08  亿元(YOY+23.30%),EPS  分别为1.15  元/1.42  元,对应2011  年/2012  年A  股PE  分别为23  倍/18  倍,B  股PE  分别为11.2倍/9.1  倍,皆给予"买入"建议,A  股目标价为29  元(2011  PE  25X)  、B股目标价19.5  港元(2011  PE  15X)。

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