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华仁药业研究报告:国海证券-华仁药业-300110-进一步增强腹透信心修订股权激励方案-111208

股票名称: 华仁药业 股票代码: 300110分享时间:2011-12-09 08:10:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄秋菡
研报出处: 国海证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 194 KB 分享者: jan****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司发布股权激励新方案草案  公司公布了股权激励方案(修订稿),以下简称新方案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】较原来的方案,新方案做了一定调整,主要是对公司经营业绩要求更加明确,规定了各年的营业收入最低金额,调高13年利润增长幅度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,本次修改方案更加具体和细致,进一步增大业绩的确定性,而13年利润水平的调高则意味着公司对腹透产品上市后业绩增速的信心。
        腹透产品平稳推进  按照公司腹透产品与卫生部签署的合作推广协议,目前正与3家牵头单位做安全性检测,临床比对试验方案也在制定中。完成了第一批配送商筛选和首次经营资质审查,并与16  家配送商签署协议。4  季度准备湖北、广东、陕西的招标。8月中标广州军区医院,中标价28.95元,高于原来预期,腹透产品有望带来更高的毛利。从单独调高13年的利润增速这一举措来看,腹透产品未来将是公司重点打造的利润增长点。
        股权激励保障增长,维持“增持”评级公司  3季度业绩好于预期,同时腹透项目进展顺利,新股权激励方案若获得通过,公司未来几年增长更加有保障。在对大输液市场持谨慎态度的同时,我们要看到公司积极的改变,暂维持11/12  年EPS0.40/0.55元,对应PE32/23倍。长期看好腹透市场的空间以及公司先行一步的优势,维持“增持”的评级。
        风险提示  股权激励方案仍需股东大会批准,大输液降价导致毛利率下滑,腹透市场新加入者增加。
        

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