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研究报告:中银国际-债券发行分析,进出口银行2011年(第二十二期)金融债-111208

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-12-08 16:32:17
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 138 KB 分享者: che****ei8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        发行概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期债券为5  年期固定利率债券,发行量为120  亿元,按年付息,追加不超过80  亿,手续费为0.10%;招标日为2011  年12  月9  日,缴款日和起息日为2011  年12  月21  日,兑付日为2016  年12  月21  日。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        市场情况。10  月末M2  同比增长12.9%,较9  月末低0.1%,M1  同比增长8.4%,较9  月末低0.5%;10  月份人民币贷款增加5868  亿元,同比多增175  亿元;10  月外贸顺差170.33  亿美元,较9  月的145.14  亿美元小幅上涨;10  月份CPI  同比增长5.5%,较9  月涨幅下调0.6%,这是CPI连续3  个月下调,表明通胀已经进入下降通道;10  月PPI同比增长5.0%,较9  月份涨幅下调1.5%,创下12  个月以来新低;1-10  月份城镇固定资产投资同比增长24.9%,与1-9  月增速持平。近日银行间回购利率小幅上调,目前银行间7天回购利率在3.44%左右,市场资金面较为宽松。
        近日央票利率小幅上调,目前1  年央票市场利率在3.46%附近,3  年央票市场利率在3.42%附近。近日中期金融债收益率波动不大,5  年左右金融债市场收益率在3.59%附近。商业银行将是本期债券主要需求者。
        定价讨论。根据CIR  模型,采用跨市场国债中银国际报价数据,得到当前5  年国债理论收益率约为3.05%,估计5  年金融债与国债的利差在55bp  左右,则5  年金融债的理论收益率在3.60%左右。综合考虑较为宽松的资金面及市场对中期债券的需求情况,我们预计本期债券最终中标利率将会略低于理论收益率水平。

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