12  月8  日大北农公告了其第二届董事会第十次会议决议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】决议包括大北农控股子公司福州大北农生物技术有限公司新建GMP  厂房，以及设立大北农种猪公司及投资设立大北农原种猪场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平安观点如下：福州大北农生物技术有限公司将自筹6500  万元新建GMP  厂房。  福州现有的GMP车间有7  条生产线，目前已出现产能受限的情况。公司计划未来3-5  年重点生产和销售15  个具有较大市场需求的产品，因此，需要新建活疫苗和灭活疫苗两个车间，新增细胞苗、菌苗、胚苗等生产线共5  条生产线。
        种猪产业布局迈出第一步，有利于拓展规模养殖客户。公司计划在北京全资设立注册资金为1000  万元的北京大北农种猪科技有限公司，该公司计划在北京市延庆县投资6120  万元建成1800  头基础母猪，年总出栏3.6  万头的现代化原种猪场。
        该项目是公司布局种猪产业的第一步，公司计划在国内适宜地区建设种猪扩繁场，逐步形成完整的原种、祖代、父母代三级繁育体系和以点带面的全国性市场布局。
        新建疫苗生产线和种猪厂有利于渠道价值的发挥。公司目前约有近5000  人的饲料销售团队，其营销和服务的网络体系遍布全国县、乡、村。公司最主要的饲料业务与疫苗、种猪业务面对的都是同样的消费群体，即养殖客户，渠道存在共用的叠加效应。疫苗和种猪业务的发展将大幅延升渠道价值。
        科研成果积淀为公司盈利水平提升奠定基础。大北农素来重视科研投入，上市之后，借助资金优势进一步加大了疫苗、兽药、种业、微生态和养殖方面的人才引进和研发投入。从预混料到乳猪料、从饲料到种子，以及目前正在拓展的疫苗和种猪，公司一直都是瞄准科技含量高、毛利率高、盈利能力强的产品。现有疫苗储备品种约15  个，具备种猪培育与养殖经验。疫苗和种猪的业务比重增大，将进一步提升公司的盈利水平。
        维持“强烈推荐”评级。我们假设12  年和13  年分别新增两个疫苗品种，种猪场贡献利润在13  年之后，上调11-13  年EPS  分别为1.32，1.68  和2.29  元，对应11-13  年净利增速分别为70%和27%和40%。按照12  月7  日收盘价37.35  元/股计算，11-13  年动态PE  分别为28、22  和16  倍。考虑到公司渠道价值的延升、盈利能力和销售人员效率的提升，以及公司可能携资金优势展开并购，我们维持“强烈推荐”的投资评级。