总体判断:
昨日晚间,欧美无大事件发生,市场消化着标普在前日盘终后所放出的降级警告,欧美股市止升回跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原油价格受伊朗局势的影响,仍然在100 美元以上的高位震荡。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)亚洲股市受可能的资金外逃情况困扰,全线下挫。
明日欧盟峰会将召开,市场已经将对其的乐观情绪释放完毕,欧洲CDS 和LIBOR-OIS 均上涨(参见P6:图15-16,图18),人们对于新的救助计划提案显然不看好,对其存在许多的争议:
自动制裁赤字/GDP 超3%的成员国,对被救助国强制执行财政紧缩。这一极其严苛的监管提议若被通过,对于除意大利以外的欧猪五国而言(参见P10:表1),将是一个致命的打击。最新欧洲的GDP 数据显示,欧元区17 国三季度GDP 环比增长0.2%,同比增长1.4%,与预期持平。而葡萄牙进入萎缩,西班牙经济增长停滞(参见P16:表15)。在经济情况日益严重的西班牙等国,3%的指标很难达成。若将其财政主权将被褫夺,瘦身计划将长期成为这些国家的主要目标,国内的经济情况也会继续恶化,民众积怨逾深,最终可能导致这些国家退出欧元区。
通过欧央行,IMF和EFSF,达成一份捆绑规模达到2万亿欧元的救助计划。
此项计划中3 个机构谁是主角谁是配角仍是个悬念。欧央行的权限问题一直是被市场诟病的对象。美国和市场都迫切希望欧央行在救助计划中承担主要责任;但是德国不愿意其大肆购买国债并作为债务担保人,顽固得维护央行的独立性。而EFSF 被标普警告会下调其信用评级。出于评级保护的考虑,它在此项捆绑计划中的角色只能属于参与者。从EFSF 杠杆化的悬而未决就可以看出寻求外部注资情况不理想。正如我们前期所预想的,美国不愿意出钱注资。从主权债务持有者的变动情况来看(参见P10:图32),国内银行、IMF 和欧央行迅速替代了海外投资者,成为欧猪五国的主要债权人,其中欧央行的增长速度略逊。我们预期,IMF 将成为此项救助计划的主要执行人,EFSF 和欧央行向IMF 注资,而IMF 为欧洲国内银行提供贷款,解决他们自身流动性问题并且协助购买本国国债。
ESM提前至明年。市场预期ESM 和EFSF 将同时运行,使救助力量翻倍。我们预计这项猜想不大会得到欧洲各 国的同意。EFSF 是保障欧元区17 国的基金,而ESM 是对于欧盟27 国所形成的防火墙。若将两者合并,北欧国家利益势必会受到侵害,这并不是他们所乐见的。
警惕亚洲市场资金外逃情况!中国外汇占款8 年来首次下降且人民币连续5 个交易日触及跌停,不排除与最近国内市场资金外流有关。而印度卢比大幅贬值,资金的外流情况是造成贬值的原因之一。印度9 月份吸收外资量从6 月的65亿美元急速至6.16 亿美元。欧洲银行的“去杠杆”是印度资本外流的重要原因。