这是我们每月发布的上月宏观数据全面回顾，帮助您跟踪宏观经济最新动态的方方面面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期报告囊括了截止11月末发布的宏观经济数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆本月新动态：
        10月宏观经济数据可以概括为“通胀下行，增长放缓，投资分化”。10月CPI同比从9月的6.1%回落至5.5%，同时国际初级产品价格的明显回落和低基数效应的过去令10月PPI同比数字明显走低。10月工业增加值增速小幅回落至13.2%。按可比口径计算，10月单月投资同比增长24.9%，略高于9月的24.3%。在投资增速总体稳健的背后，投资结构的分化依然明显：制造业投资再度反弹，房地产投资未再减速，基建投资触底反弹升势头未得延续。10月信贷明显地反季节大幅增长，这与10月末各大商业银行突击放贷是密不可分的。但10月新增外汇占款意外走低，进入11月以来四大商业银行放贷受阻，这些因素导致资金面再度趋紧，主要经济圈票据贴现利率也再度回升。为维持货币市场流动性的平稳，加大信贷对实体经济的支持力度，央行于10月30日晚出人意料地下调了存款准备金率。
        ◆近几月走势述评：
        分析今年中国经济需要抓住主要矛盾，即通胀居高不下和经济持续走低之间的矛盾。一方面，当前经济增速持续走低、货币信贷条件仍然偏紧、输入性通胀压力减弱，来自宏观层面的通胀压力大为减弱。虽然近期食品价格重回季节性上涨通道，但不会改变年内通胀平稳回落的趋势。另一方面，近期欧债危机有愈演愈烈之势，国内经济又呈加速滑坡的迹象，政策放松的力度有必要进一步加大，时点也有必要进一步提前。10月末央行下调存准表明，宏观政策已过拐点，天平已从通胀转向增长。
        ◆前景展望：
        我们继续维持下半年通胀趋势下行的判断。10月下旬至11月中旬，商务部监测食品农产品价格指数一直处于下行通道，这让我们确信11月CPI跌破5%应是个大概率事件。我们对12月通胀的进一步回落也充满期待。
        此次央行下调存款准备金率进一步证实，国内政策重心已经从通胀转向增长。我们认为，维持货币市场流动性的充裕，保证信贷对实体经济的支持力度是当前货币政策的首要目标。信贷放松一方面可以继续缓解实体经济（特别是中小企业）的资金饥渴，避免加剧就业市场的紧张状况，另一方面可以通过重点支持在建和续建工程，力求实现基建投资的触底回升，保证整体投资的平稳增长。