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环保行业研究报告:山西证券-环保行业11月月报:脱销电价获批,政策催化下主题投资有望延续-111207

行业名称: 环保行业 股票代码: 分享时间:2011-12-07 17:27:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁玉梅
研报出处: 山西证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎看好
研报大小: 352 KB 分享者: 阳**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        脱硝电价获批,有利脱硝市场快速发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为鼓励燃煤发电企业落实脱硝要求,北京、天津、河北、山西、山东省(市)安装并运行脱硝装置的燃煤发电企业,经国家或省级环保部门验收合格的,报省级价格主管部门审核后,试行脱硝电价,电价标准暂按每千瓦时加0.8  分钱执行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)脱硝电价的试行能一定程度上提高电厂脱硝的积极性,建议关注前端脱硝龙头企业龙源技术(300105)、后端龙净环保(600388)、永清环保(300187)、九龙电力(600292)。
        固废领域增速可观,看好固废领域龙头。目前我国的固废处理方式以填埋为主,2009  年填埋处理生活垃圾占比69%,垃圾焚烧占比13%,我们预计到2015  年,垃圾填埋的占比将下降到57%,垃圾焚烧的占比将上升到25%。据此,简单测算,行业在未来5  年内保持20%左右的增速,看好行业龙头桑德环境(000826)。
        水务行业看好再生水和BOT  模式跨区域扩张模式企业。随着污水处理比例的提升,水务行业投资高峰期即将过去,城市污水处理新建增速较“十一五”有所放缓,考虑到存量利用率的提升以及增量,预计城市污水处理仍保持13%-15%的增速。从投资结构看“十二五”投资的重点区域可能在中西部及东北等地区。我们看好城市污水处理BOT  模式跨区域扩张类公司,首创股份(600008);再生水类掌握核心膜技术的公司,碧水源(300070)。此外,污水处理企业与当地政府具备良好的关系,目前国家在固废领域的投资也较为明确,相关污水处理企业进军该领域,成为增长点之一,如首创股份(600008)、桑德环境(000826)。
        估值分析及投资建议。11  月环保行业下跌-1.33%,在所有板块中排名第6,跑赢大盘3.68  个百分点;水务行业下跌-6.33%,跑输大盘1.32  个百分点。环保行业PE  38  倍,在整个A  股板块中处于高位,仅次于农林牧渔行业;水务行业PE  23  倍,在整个A  股板块中居中。我们分析了污水处理、固废处理、大气环保“十二五”的行业增速情况,预计高于我国GDP  增速约10  个百分点,而行业龙头的增速有望高于平均水平。此外考虑目前行业的主要模式是BOT  模式,业绩较为稳定,而“十二五”对环保日益重视的背景下,增速也较为确定,在经济结构调整的背景下,环保及水务行业业绩及增速相对稳定,兼具防御性和进攻性,而行业利好政策近期有望陆续出台,主题投资有望持续,给予行业“谨慎推荐”的投资评级。
        投资风险。环保产业规划低于预期;环保行业实际情况低于规划。

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