2012  年经济形势依然复杂。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2001  年以来，在房地产扩张和出口强劲增长的双重支撑下，中国经济保持了平稳快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，随着房地产泡沫化发展对资源配置、经济结构、收入分配及金融和社会稳定等的负面效应逐渐显现，房地产调控和由此导致的需求收缩不可避免。此外，次贷危机爆发也终结了美国和欧洲依靠资产泡沫和过度负债拉动需求的经济增长模式。2012  年，欧洲主权债务危机的风险仍然难以消除，全球经济增长将相对缓慢。因此中国一直以来依赖的海外需求将明显减弱。2012  年，中国经济将不可避免进入减速时代，一些行业产能将严重过剩。此外，经历了过去三年的大量投资刺激，中国经济还面临着恢复结构平衡的紧迫要求。根据官方公布的数据，投资在GDP  中的占比已由2000  年的35.3%攀升至了2010  年的48.6%，其中2009  年投资对GDP  增长的贡献更是创下95.6%的历史最高水平。四万亿投资刺激措施实际已耗尽了所有未来可能进一步通过投资来拉动经济增长的空间。
        2012  年政策更重灵活性、前瞻性。据内地媒体报道，2012  年年度经济工作会议可能会于12  月中旬左右在北京召开。我们预计，中央将重点关注经济发展模式转变和保持经济平稳增长两方面问题。2012  年GDP  增长目标可能为7.5%，比过去五年中8%的目标降低0.5  个百分点，但仍比  “十二五”规划中给出的“十二五”期间年均GDP  增长目标7%高0.5  个百分点。2012  年的居民消费价格指数（CPI）增长目标可能保持在4%的水平，与2011  年目标相同。报道称，2012  年中央将保持当前的稳健货币政策和积极财政政策。然而，考虑到经济形势变化，政策在操作层面将明显调整。随着通胀压力逐渐减小，而国内房地产市场调整和海外经济放缓的风险上升，明年货币政策有望适度放松。但是，过去两年中4  万亿投资计划和过度宽松的货币政策带来的副作用---房地产市场过热和经济结构失衡将严重限制2012  年政策放松的空间。因此，中央将进一步增强宏观政策的针对性、灵活性和前瞻性，同时根据经济形势动态变化及时调整政策操作。我们预计，政府将采取相对宽松的贷款政策，并对中小企业、服务业和社会事业发展领域给予大力支持。此外，加息周期已经结束，今年3  季度银行间资金利率已开始大幅下降。尽管2012  年是否会降息仍需一段时间的观察，但未来企业债务融资的成本总体来说有望下降。明年，人民币仍将保持升值趋势，但升值幅度将明显缩窄。同时，政府还将延续相关扶持政策来稳定出口。
        对结构转型和社会发展给予更加积极的财政支持。2012  年是中国经济恢复平衡增长的关键一年，因为过去三年投资对GDP  增长的贡献大幅反弹。我们预计，政府将继续推进经济增长模式转变，同时加快经济结构转型。过去十年中，中国的财政收入一直保持强劲增长，可以为明年体制改革提供巨大财力支持。中央已宣布将开始营业税改革试点以支持服务业的发展，同时还可能对中小企业、新兴战略产业及其他鼓励发展的行业实行进一步减税措施。中央政府将进一步增加对保障房、教育、医疗卫生、就业和社会保障体系等领域的财政支出预算以拉动居民消费并改善民生。
        政策的实际效果仍需进一步观察。尽管未来政策可能趋于宽松，但仍存在许多可能影响明年整体经济表现的不确定因素。其一是货币政策放松的空间仍需进一步评估，因为输入成本及房地产相关风险尚未完全消除。其二，我们注意到，在欧美形势动荡及国内房地产受压的双重影响下，今年3  季度起外汇流入增长明显放缓。据人民银行公布的最新数据，10  月外汇占款减少250  亿人民币，是四年来首次出现外汇净流出。外汇占款的下降可能反映出投资者对中国经济的预期恶化，这可能会抵消政策放松的积极影响并减弱货币扩张的实际效果。我们认为，稳健货币政策和积极财政政策将为经济增长提供一定支撑，特别是对农业、新兴战略产业和服务业，但这很难扭转未来两年中国经济总体下滑的趋势。我们估计，2011  年中国GDP  增速将达到9.1-9.3%，明年上半年，GDP  增速将放缓至9%以下，下半年可能进一步放缓或阶段性止稳，明年全年增速将在8.2%左右，2013  年进一步放缓至7.8%左右。明年上半年，主要价格指数同比增速将平稳回落，但下半年可能会略有上升，全年居民消费价格指数(CPI)和生产者出厂价格指数(PEFPI)将分别上升4%和3.7%。明年上半年，在需求及价格下降和房地产相关上游行业去库存压力的双重影响下，传统行业公司的盈利可能受到巨大冲击。微观、企业层面恶化程度可能会超过宏观经济数据下滑幅度，一些行业的投资和就业情况将受到负面影响。