支撑评级的要点
        秦皇岛煤价连续三周下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  月5  日，秦皇岛山西优混（5,500  大卡）平仓价周环比下跌0.6%或5  元/吨，至840  元/吨；大同优混（6,000  大卡）平仓价保持900  元/吨不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）大同南郊动力煤坑口价（5,500  大卡）下降1.8%至535  元/吨。
        秦皇岛煤炭库存升至700  万吨以上。12  月5  日，受港口大雾影响，秦皇岛库存周环比增加10%至728  万吨。秦皇岛港口日均煤炭调入量周环比减少2.7%，为69万吨/天；秦皇岛港口日均煤炭调出量环比减少19%，至60  万吨/天。沿海煤炭货运平均指数周环比下跌1.4%，为1,246  点；连续第9  周下跌，反映需求不畅。山西商品煤日均产量周环比增加13%至265  万吨/天，创今年新高。目前的直供电厂煤炭库存天数连续3  周维持在21  天，库存总量超过8,000  万吨。
        12  月5  日，布伦特原油期货结算价周环比上涨3.3%，为110  美元/桶；澳大利亚NEWC  指数价格周环比下跌0.6%至112  美元/吨。国际煤价持续12  周下跌，不断缩小国内外煤炭价差，预计将刺激煤炭进口。
        焦煤焦炭价格保持不变。12  月5  日，大部分地区的焦煤和焦炭价格保持稳定。本周钢铁社会库存环比减少1.4%，为1,295  万吨，连续8  周下降。钢铁价格周环比上涨0.4%。但是鉴于钢厂盈利能力创新低且未来数月仍在消费淡季，以及国际焦煤价格的下跌，焦煤价格的支撑并不强。
        国家发改委决定从2012  年1  月1  日起对电煤在全国范围内实施临时价格干预措施：年度重点合同煤价格2012  年的上涨幅度不得超过5%；包括秦皇岛在内的北方港口5,500  大卡热量的电煤现货价格不得高于800元/吨，其他热值电煤平仓价格按5,500  大卡限价标准相应折算。电煤交易双方通过铁路、公路直达运输的电煤市场交易价格，不得超过2011年4  月底的实际结算价格。
        我们认为此次限价的目的是出于对电力企业的“照顾”，希望电价上涨后利润留在电力企业。我们认为煤炭行业是市场化程度很高的行业，价格是由市场供需决定，事实上历次的限价的效果已经反复证明了这一市场规律。我们认为执行的难度是较大的，如果供求关系偏紧，限价令的效果将与之前区别不大，煤价仍有上涨的可能。