航空（中性）：预计2012  年航空供需缺口收窄，景气存在高位下行风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】航空公司整体盈利下降约10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时国内和国际宏观经济形势风云变幻，给需求端带来较大不确定性。1）中国民航运输业是处于高速发展期前段的周期性消费品，“十二五”期间供需整体平衡。2）预计2012  年RPK  和ASK  增速分别为11%（按GDP  增速8.1%计）和10%。缺口有所收窄，客座率和票价面临下滑风险。3）预计新航油和国内航油年均价上涨7%和5%，燃油附加费覆盖后仍对航空公司的成本构成一定压力。ETS  若正式开征将带来额外成本增支。
        4）预计人民币全年升值3%，汇兑收益仍将较为可观但较今年显著收窄。
          机场（中性）：防御价值凸显，关注经营杠杆和非航潜力。1）基于对航空业明年需求端增速11%的判断，预计明年机场行业收入仍将稳定增长。上海机场经营杠杆显著，净利润增速有望快于收入增速。2）非航空相关业务是机未来的希望，我们从其自身软硬件和横向参数比较来看，上海机场是国内机场中非航业务发展潜力最大的公司。
          铁路（推荐）：中长期造血功能改善，改革预期持续增强。1）铁道部短期内仍面临经营困境，投融资压力较大。预计明年还本付息资金需求仍很高，达2400亿元，与今年相当。2）中长期来看，资本开支与还本付息高峰过去、产能大幅提升与市场化进程推进，铁道部“造血功能”将逐步改善。3）政策预期不断增强，有助提升行业估值。从国内外经验看，经营困境与财务压力往往是改革导火索。改革或以政企分开为突破口，但定价机制或短期难触及。
          物流（中性）：基本面改善是中长期过程，策略上看好行业龙头、仓储企业和特种货物流企业，精选个股。需求端高速发展，政策面利好不断。但目前行业竞争激烈，利润率低，盈利水平的提升有赖于在市场集中度提升与业态的升级。
          投资策略：1）基础设施的防御性具备逻辑和实证基础，首推具经营杠杆、非航潜力最大、具整体上市和收费并轨预期的上海机场，及业绩增长稳定、分红率高的大秦铁路。2）航空关注政策面反转时航空板块作为周期性行业的整体性交易机会。3）物流精选个股，关注业绩即将进入快速增长期的恒基达鑫。
          风险提示：宏观经济大幅下滑、铁路改革进程低于预期等。