经济周期、货币政策与建筑指数的逻辑关系：通常情况下经济增长决定新签订单的主要趋势，固定资产投资决定结算收入的主要趋势，CPI  和利率决定成本的主要趋势，三者共同决定了建筑行业盈利兑现和变化趋势，中国2002  年以来建筑行业的新签订单、结算收入和毛利率反映了上述关系；子行业生命周期决定估值中枢的长期主要趋势，通货膨胀和货币政策决定了估值中枢的中短期主要趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这些因素决定了建筑行业市场表现的主要趋势；经济周期、货币政策与建筑指数的实证研究：（1）经济周期角度：复苏、过热、滞胀和衰退背景下，建筑行业收益率分别为-2.5%、41.6%、-2.4%和-6.8%；（2）货币政策角度：宽松初期、宽松中后期、紧缩初期、紧缩中后期背景下，建筑行业收益率分别为4.3%、90.6%、-0.6%和-20.1%；（3）结合经济周期和货币政策来看：建筑行业出现正收益的组合是：①经济复苏，货币处于宽松中后期；②经济过热，货币处于宽松中后期；③经济过热，货币处于紧缩中后期；④经济衰退，货币处于宽松初期；
        2012  年展望与投资策略：结合招商证券宏观团队的分析，2012  年中国经济景气和通胀向下，货币政策处于紧缩中后期向宽松初期转变过程中，维持建筑工程行业“中性”评级；上下半年分开来看，2012H1  经济景气和通胀向下，货币政策处于紧缩中后期概率大，建议防御为主（寻找确定性成长，重在手订单），推荐葛洲坝、中国水电和中国建筑；2012H2  经济景气向上，通胀向下，货币政策进入宽松初期概率大，建议防御性进攻（重新签订单），推荐棕榈、亚厦、广田和洪涛；
        风险提示：宏观经济和通货膨胀变化超预期，应收账款风险等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）