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银行业研究报告:兴业证券-银行行业周报-111205

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2011-12-06 16:27:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张忆东
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 1,034 KB 分享者: zhu****xia 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
          本周投资要点:本周银行股全部跑赢指数并且成为本周涨幅最大的板块之一,我们年度策略发布以来的判断持续得到验证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着明年重定价的到来,银行股一轮明显的绝对收益行情正在积极酝酿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此前市场所担心的息差下滑并未在四季度的前两个月内体现,不考虑拨备因素,业绩超预期基本无忧。
        关于存准率下调,由于财政存款拨付时间的不确定性和节假日前现金提取的突然性使得银行业倾向于为其超储率留下安全边际,真正能够对实体经济产生流动性影响的存准率下降要在第二或第三次之后才能显现。
        关于信贷增长,无论是资本充足率的刚性约束,还是存款增长的不确定羁绊,都会使得目前市场对于明年过于乐观的信贷增长预期形成压制。
        在信贷增长刚性约束下,对流动性过于乐观的判断终究会碰上现实的坚壁,就犹如不断下调的11  月信贷投放预期一样。
          票据发行:本周三央行在公开市场操作中发行一年期央票150  亿元,周五发行3  月期央票10  亿。央行本周二进行了28  天正回购,回购金额为100  亿元。央行从2011  年12  月5  日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点,从而使得公开市场的资金压力得到明显的改善。周内央票发行及正回购交易量共计260  亿,到期共计20  亿元,准备金下调释放4000  亿元资金,周内实现货币净投放3760  亿元。
          资金价格:由于本周下调准备金带来流动性宽松,Shibor  隔夜和7  天利率较上周继续上升回调。票据市场价格较上周略有回升,票据转贴和直贴利率出现小幅上涨。由于准备金率下调,市场流动性周内得到改善,国债和央票各主要期限收益率全面下跌,变动幅度在15bps  左右。各期主要期限企业债收益率亦呈现普跌状态,下跌幅度普遍在15-20bps  之间。高等级信用债利率跌幅较大,长端跌幅较大。信用利差方面,高等级企业债与国债利差有所收窄,低等级企业债利差继续扩大。
          市场估值:本周沪深300  下跌0.49%,银行板块逆势走强,整体上涨1.57%,跑赢大盘超过2%。其中,城商行表现最好,股份制银行表现次之,国有银行涨幅较小。个股方面也普遍上涨,涨幅最大的是:南京银行(+4.27%)、民生银行(+3.61%)和华夏银行(+2.74%),个别下跌的个股则为:中信银行(-1.67%)和光大银行(-0.7%)。

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