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研究报告:东兴证券-政策明确转向,力度和空间受制约-111205

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-12-06 16:21:18
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭凇
研报出处: 东兴证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 953 KB 分享者: fzq****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资摘要:
        短期经济景气延续,明年二季度后或步入周期复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在信贷压力缓解和结构性减税的政策背景下,工业企业亏损情况将会得以缓解;但短期内工业亏损企业数量同比增速仍有上升趋势;2012  年二季度后经济增速或将达到周期性底部,随后进入经济周期的复苏阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        存款准备金率下调符合预期,货币政策已明确转向,国内信贷投放需要和资金外流压力是本次降准主因。信贷投放存在季节特征,年底和1  季度是全年信贷的集中投放期。信贷投资需要使中央银行有下调存款准备金率的动力,以补充银行可贷资金规模。预计本次准备金率下调能释放资金近4000  亿。
        政策转向力度不及2008-2009  年的全面放松。由于主要国家PMI  以及美国近期工业、就业数据等均异于2008  年,预计本次政策转向及后续放松受到较多制约。2012  年财政政策将更多的体现为支持和改善民生的消费性投资、通过税改扶持小微企业发展以及降低关税扩大进口,而非庞大基建工程的开工或重启。此外,我们预计明年新增贷款增速在10%左右,迥异于2009  年新增贷款30%以上的增长。
        货币政策方面,持续降准可能性较大。明年公开市场资金到期规模只有大约7000  亿,如果外汇占款持续下降,则存在下调的空间。但是,从我们对金融机构总体超额准备金率的估计来看,如果只是有限度的放松而不是全面放松,降准的上限大约在100  个点。
        财政政策方面,减负和转型贯彻明年经济增长全过程。以资源税调整、房产税征收、增值税和消费税改革为重心的税改工作将延续。尽管促进经济复苏现已成为经济工作重心,但经济转型的主基调依然得到清晰体现。寻找与培育新产业增长极和调整与优化产业结构将是明年财政政策操作主要考虑的重心。
        

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