2011年，我们正经历行业最坏的时候。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年，CPI持续高企，社会零售总额的实际增速明显下降，超市行业出现价升量不涨的情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国经济越过刘易斯拐点后，人工成本的上升趋势已经形成，同时优质商业物业的稀缺性使得租金成本不断上升，使得超市的人工和租金费用率不断上升。
        2011年，收入增速下降和成本上涨双重制约了超市行业利润增长。
        通胀趋于温和，超市现转机。我们预计明年CPI将下降至4%以下，温和通胀将导致1）消费者信心回升，超市销量回升；2）超市板块将获得相对于大盘的正收益。
        政策层面：收入改革和物流振兴长期利好超市行业发展。个税起征点上调至3500元后，约有6000万人不需要缴纳个人所得税，若以平均3000元的工资计算，这部分人群平均每人每年可用于消费总额增加540亿元，而这部分中低收入人群正是超市主力消费人群；“十二五”制定的物流政策的实施将从根本上解决物流成本中较严重的收费问题，推动行业供应链整合。
        2012扩张仍是主旋律。我国超市行业处于跑马圈地期，新开门店目前依旧是超市企业收入增长的主力。行业集中度提升虽然是大趋势，但由于中国的消费地域性较强，预计2012年行业集中度提升缓慢，仍旧以扩张为主。
        配置首选中西部龙头，直采优势的公司具有中长期配置价值，推荐中百集团、步步高和永辉超市。依据S曲线原理，我们认为中西部地区龙头超市最具有扩张潜力，我们推荐区域龙头中百集团和步步高；目前A股中生鲜直采供应链最完善的是永辉超市，具有中长期配置价值。