投资要点
        11月的销售情况仍然较为低迷，部分三四线城市新房销量环比也有明显下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重点城市11月新房销量环比10月份继续小幅下降，平均同比降幅为34%，降幅与10月基本相当，各城市库存也继续小幅上升，整体去化情况没有改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）值得关注的是东莞、惠州、淮安等未限购城市11月销量环比均出现明显下滑。11月二手房市场依然较为冷清，环比10月升幅在13%左右，成交的绝对量与9月份基本相当，各城市二手房同比降幅都在50%左右。
        全国百城房价连续三个月下降，房价下降趋势基本确立。11月平均环比降幅约为-0.28，平均降幅较10月有所扩大，降价城市数量58个，与10月基本持平，无限购政策的三四线城市平均降幅略小。从房价数据上看，11月份各个城市的去化率仍然较低。
        土地供应持续放量，成交依然低迷。地方政府为完成年度供应计划，年末供应持续放量，同时11月份开发商“弃购”愈演愈烈，流拍、终止或延迟出让等情况使成交量持续下滑。全国133个城市11月住宅土地推出量环比与上月持平，同比减少21%，成交量环比减少30%，同比减少62%。11月份土地成交的平均溢价率低位小幅回升，多数地块以低价成交，土地市场依然冷清。
        11月份地产板块跑输大盘。11月份大盘下跌5.5%，地产板块整体下跌8.4%，在22个一级行业中排名第19。
        我们维持此前的观点，目前地产板块的估值接近2008年的低位，相对大盘的估值也在底部区域，如果货币政策微调持续，地产行业将有所受益，板块的相对估值有一定的修复空间。短期从基本面来看，价格初降尚未企稳，地产开发企业的去库存压力较大，土地和建安投资增速预计将继续下降，相关的周期性行业受影响可能更为明显，暂时维持板块的“推荐”评级。
        个股方面，我们维持此前的选股主线，推荐财务较为稳健销售相对较好的万科、保利、金融街，同时可关注估值较低、股价反应过度悲观预期的公司如中南建设、金地集团。
        风险提示：货币政策紧缩超预期，销量继续下滑。