11月宏观经济数据将于12月9~10日公布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们估计在房地产活动和出口越来越疲弱的背景下，实体经济增速已进一步放缓，而CPI同比增长率则从10月份的5.5%显著回落至11月的4.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然即将召开的2011年中央经济工作会议上宏观政策基调可能不会有显著变化，但我们预计政府仍将逐步放松政策。
        具体而言：
        由于食品价格下跌、非食品通胀放缓，我们估计11月CPI同比增长率快速回落至4.4%。随着需求减弱、供给改善（一定程度上是由于进口增加），11月以来猪肉价格持续下跌。另一方面，蔬菜和鲜蛋价格也在回落。食品价格环比下跌、再加上基数效应快速回落，可能使得11月食品价格同比增长率由10月的12%显著放缓至8.6%。我们认为受经济增长实体放缓的影响，11月非食品通胀也进一步回落至2.3%左右，从而使整体CPI同比增长率在持续8个月站在5%以上后于11月回落到4.4%。我们预计12月CPI将进一步降至4%左右，2012年全年平均3.5%。受全球大宗商品抛售的影响，我们估计11月PPI同比增长率进一步下滑至3.1%。
        中国经济的两大“引擎”——房地产和出口，可能已进一步走弱。我们估计11月房地产销售面积将继续同比下跌，从而迫使商品房建设活动和投资进一步放缓。与此同时，在保障房全年开工目标业已实现的情况下（至少从官方统计上看），11月以来保障房建设活动可能已经消退。另一方面，尽管来自美国的需求似乎强于预期，但随着欧元区陷入衰退，我们认为中国的外需总体而言仍进一步恶化。因此，我们估计11月出口增速进一步放缓，尽管幅度不大。
        在此背景下，出口订单疲弱会拖累轻工业、而房地产活动下滑会抑制重工业生产，因此我们估计11月工业生产增速进一步放缓。另一方面，由于去年同期基数偏低、基建投资支出可能反弹，我们估计固定资产投资仍表现稳健。
        我们预计未来几个月中，政策将逐步放松。未来几天召开的中央经济工作会议将为来年设定宏观政策基调。考虑到目前为止经济增长放缓的幅度仍较为温和，且在地方政府换届后投资冲动较高的背景下、中央政府会试图避免过度刺激，因此我们预计宏观政策基调将不会有重大转变、不会出台大规模的刺激政策。我们预计政府会将2012年GDP增长目标设定在8%、CPI通胀目标设定在4%，同时重申“积极的财政政策”和“稳健（或中性）的货币政策”。政府会强调“保持经济增长和物价总水平的稳定”以及“防范外部风险”。然而，我们认为政策放松的实际力度仍将取决于宏观经济数据的表现。因此，我们预计随着2012年一季度经济数据变得非常疲弱，政府将会更显著地放松政策。