总体观点:
通胀回落阶段,企业盈利恶化,社会总需求增速持续下滑,工业企业进入被动加库存阶段,工业增加值增速将出现加速下滑势头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
预测及逻辑
被动补库存阶段工业增速将加速恶化,预计 11 月工业增长12%工业企业进入被动加库存阶段,历史经验显示,该阶段工业企业倾向于减少生产,工业增加值增速往往会快速回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)11 月官方PMI 指数为50.4,较上月下降了1.4 个点;反映了当前工业增速将继续西行。
固定资产投资增长 24.7%、消费增长16.4%、出口增长8%。
工业企业盈利状况开始恶化,制造业固定资产投资增速面临下滑的压力;房地产市场继续调整,房地产投资增速将延续下滑态势。当前固定资产投资资金来源仍然紧张,因此预计11 月固定资产投资增速延续下滑态势。
通胀下行阶段,社会消费品零售额实际增速往往有所企稳甚至反弹,但社会消费品零售额名义增速随着通胀下滑。考虑到11 月CPI 将出现明显回落,11 月社会消费品零售额增速约为16.4%。
PMI 出口订单指标显示,11 月该指标回落3 个百分点,另外考虑到11 月价格将继续回落,预计11 月出口增速为8%,进口增速为16%
物价继续回落,CPI4.3%,PPI3.4%
进入11 月以来,粮食和食用油价格保持稳定,肉蛋价格持续回落但下降幅度趋缓,受季节性因素影蔬菜价格从月中开始上升。受前期PPI 下降的影响,11 月非食品价格略有回落。预计11 月CPI 环比下降0.1%,加之11 月的翘尾因素比10 月份下降了1.1 个百分点,预计11 月CPI 同比为4.3%,比10 月份下降1.2 个百分点。工业品出厂价格继续回落,预计11 月PPI 环比下降0.2%,同比为3.4%。
货币增速继续减缓、信贷略低于预期
受经济下行的影响以及存贷比和存款准备金率等指标的影响,预计11 月的银行信贷为5800 亿元,略低于市场预期。预计M1、M2 的增速分别为8%和12.7%,继续下降。