我们于2011 年11 月25 日调研了北京银行,主要调研内容如下
定增计划仍在等待审批过程中,贷款投放速度受限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司提交的定增计划已于9 月22 日通过发审委批准,目前还在等待证监会批复。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)定增计划如果通过,将补充公司核心资本约120 亿,但贷款投放速度仍然会受到监管部门对贷款总额的限制。目前全行贷存比很低,但是地区分布不均衡,例如北京地区存款比较充裕,可以支撑其他地区的发展,而天津上海等城市的贷存比会相对较高。低贷存比制约了公司息差的扩张空间,未来会逐步适当提高贷存比。
从报表观察,2012 年北京银行的资产规模的增长可能更多来源从表外到表内的自然到期带来的扩张,趋势平缓。
中小企业贷款以中关村为渠道拓展,发展目标明确。以四部委口径,全部公司贷款中,中小企业贷款占到全行贷款的50%左右。2011 年年初开始推出的“短贷宝”产品增速可观,余额已经预计达到近80 亿。客户拓展方面与中关村管委会合作,把目标客户群定位于中关村入园企业,这些多是拥有自主知识产权的科技类企业,面临的风险和冲击都比较小,同时还可以通过管委会反馈的信用类统计例如缴税等情况来监控企业风控,进行适时定期的贷后管理,一般每月会对企业进行一次回访。从前三季度来看,不良贷款、不良率、逾期贷款实现了三降,而核销贷款是在年末进行的,现在还没有。
贷款重定价已经基本全部完成,预计2012 年息差难以继续上升。上半年存款增长情况不理想,贷款相对于其他银行的增速较快。2012 年来讲,存款依然有压力,活期存款的占比开始出现了一定程度的下降,会在一定程度上影响息差。与此同时,2011 年的贷款的定价方式多是即时浮动或选择了很短的重定价期限,所以目前重定价已经基本全部完成,预计息差持续上升的态势在2012 年难以维持。
地方政府融资平台已经有部分得到清理,现金流覆盖情况良好,风险可控。
维持中性评级。融资平台多数已经剥离,3 季度末余额为599 亿,没有展期、逾期、借新换旧,北京银行的平台贷款多分布在省会、经济发达城市的道路建设、管网建设等项目,其中98%实现了现金流全覆盖,未来风险可控。目前北京银行交易于8.1X 11 年PE, 1.2X 11 年PB,考虑到未来息差承压带来的增长空间影响,我们维持北京银行盈利预测以及中性评级。