主要内容：
􀁺  盈利好于预期的原因来自两个方面：1，政策的“明紧暗松”；  2，出口强劲在短期内维系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  我们认为，短期内管理层不会明确表态放松紧缩政策，不会改变两个“防止”的说法，依然宣称“适度从紧的货币政策”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们估计，未来一个月存款准备金率还会上调50  个BP，不对称加息可能性上升。但是，表面的“维持原状”，预示着潜在的政策放松。多个“关键会议”和“关键人物”在不同场合的讲话表达，已经和之前的说法有了显著不同。政策紧缩力度绝对不会像04  年那样严厉，一个超预期的内需扩张，一定有助于缓解投资者对企业08  年盈利的担忧。我们大胆的认定，如果这次存款准备金率上调幅度不是100  个BP，而是50  个BP；如果1  年期加息幅度低于27  个BP，那么货币当局已经在暗示放松紧缩政策。
􀁺  尽管外部需求08  年下降，已经成为预期内的事实。但是我们相信中国出口的较快增长，起码在半年内持续。我们维持此前观点，08  年中国出口面临环境与98年不同。98  年人民币挂钩强势美元，中国出口遭遇的是出口竞争力下降，加工贸易转移他国，一般贸易下滑；08  年人民币挂钩弱势美元，中国出口遭遇的是全球需求下滑，加工贸易和一般贸易都有一段传导的缓冲期。
􀁺  流动性面临严峻形势。我们很难指望08  年出现07  年那样的“流动性过剩”。加息和资本市场的剧烈波动，开始形成  “反脱媒”力量；（我们强调，整体金融脱媒趋势没有改变）在所谓“牛市”预期越来越存在争议的情况下，巨量解冻的非流通股减持意愿显著上升；大型股IPO、红筹股海归步伐虽然放缓，但是不会停止；创业板、股指期货，存在资金分流预期，尽管也许分流并不显著。新发基金能够缓解阶段性流动性“不足”，但是07  年乐观局面已经不可能重现了。
􀁺  对于投资者而言，适当的松动政策，也许酝酿着反弹。特别是金融地产行业，我们建议投资者一方面继续持有“稳定性溢价”医药（医疗改革的步伐已经越来越近）、零售、白电，另一方面逐渐增持保险、银行、地产、建材、钢铁。当然，在流动性方面的谨慎，让我们对未来反弹的高度持谨慎态度。