中信证券:《反弹弱于预期,关注宏观数据公布和欧洲财政公约提案》市场回顾:反弹弱于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周市场最重要事件是央行下调存款准备金率0.5%以及美联储联合欧央行等下调美元流动性互换利率0.5 个百分点,从市场反应来看,A股市场反弹低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)央行下调存款准备金率后,我们判断上证指数当有100-150点的反弹,但实际反弹仅为90点,全周来看,仅银行、地产、非银金融和有色板块录得正收益。而海外市场则显得强势,全周法国股市上涨10.8%,德国上涨10.7%,道指上涨7%,受流动性宽松影响意大利十年期债券利率从7.2%回落至6.5%附近,国际大宗商品市场大幅反弹,伦铜全周上涨8.6%,原油上涨4.5%。
国内市场的两个变化:一、市场“集体智慧”在加速,基于当期事件的市场股价反应会一步到位,类似量化交易占优;二、国内市场价格走势反应更多地是供给两方面的矛盾,按理说资产价格定价取决于风险和收益的均衡,但在国内持续供给增加的环境下,实实在在体现在供给和需求力量的此消彼长。
政策与流动性判断:转向确立,信贷投放决定实际效果。存款准备金率下调隐含政策制定者对于经济快速下滑的担忧,预计在12-14日召开的中央经济工作会议中会将经济增速放在最重要的位置。从流动性的传导过程来看,流动性真正的拐点当在2012年1季度,中信证券研究部宏观组认为,2012年准备金率还将继续调整200个基点左右,其中明年一季度可能出现一个月调整一次的情况。降低准备金率的作用可以降低市场利率和增加贷款。
国际市场:欧债危机喘定、关注本周欧盟领导人峰会。虽然通过释放流动性的方式解决短期欧洲银行困局只是治标不治本之策,但欧洲主要国家债券利率大幅回落,这对市场情绪有正面帮助,本周关注欧洲财务公约提案的讨论,若得到有益进展,或将对明年2-4月份欧债到期高峰有所缓解。
近期策略事件观察:6日澳洲利率决议,9-12日国内CPI信贷数据公布,9日欧洲财政公约提案讨论,12-14日中央经济工作会议,环保大会。