投资要点
        上周海外六大央行联合采取行动，下调美元互换利率，同时还将把互换协议的到期时间延长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于欧洲债务危机导致恐慌情绪蔓延，美元拆借利率不断提升，六大央行的行动，将有助于欧洲银行降低获得美元的资金成本，同时缓解金融市场的紧张情绪。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        不过，当前的联合行动主要针对银行体系，并非主权债务市场。而债务危机的最终解决需要降低主权债务融资成本、重组银行资本、保持经济可持续发展以及缩减政府赤字。
        由于危机国家要获取救助资金，都被要求缩减财政赤字，在经济增长乏力，信贷资金紧张的背景下，减少赤字的行动可能导致经济更趋恶化，并面临国内政治集团的阻力。因此，债务危机的解决还面临许多不确定因素，金融市场的动荡仍会反复。
        与六大央行遥相呼应，我国上周也采取行动，下调了存款准备金率，一方面体现了央行对经济下滑的担忧，另一方面，也是为了对冲资金流入减少对货币供应造成的冲击。
        存款准备金率的降低，将导致部分法定准备金转化为超额准备金，虽然不会直接增加基础货币，也不会直接增加银行存款，但超额准备金的增加，能增强银行体系的流动性，降低拆借利率。
        不过，在其它因素不变的情况下，只有整体准备金率（法定准备金率与超额准备金率之和）降低才能提升货币乘数，因此，货币乘数的提升还取决于银行是否愿意借贷，将超额现金逐渐转化为法定准备金。
        而目前制约银行持续放贷的主要障碍，在于银行业贷存比普遍较高。
        要提高银行的放贷能力，有三种可能的途径，（1）放宽贷存比考核的限制，（2）理财产品的收益率下降，倒逼理财资金回归银行存款，（3）银行购买信用产品，从而增加企业存款。
        基于以上原因，我们认为流动性转好的证据仍不充分，继续建议高度关注银行负债成本(比如理财产品的收益率)的即时变化。
        短期走势，我们判断随资产回报率对A  股估值及股价影响的逐步上升，A  股市场仍需要释放晚周期、三高及小市值股票盈利下滑或不达预期的风险。
        板块配置建议：(1)景气长周期行业：农业、饮料、医药；(2)财政主要投资项目：水利、军工、环保；(3)银行；(4)类债券板块：铁路、公路。