立足宁波，拓展三线城市（常熟尚湖中央花园项目模式）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司现有项目12  个，集中于浙江宁波（8  个项目）、杭州（2  个）、台州（1  个）、江苏常熟（1  个）四个城市，土地储备规划总建面约120  万平米。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        
  产品线较为丰富，高端代表荣安府；中低端代表心居；商业地产有杭州荣安大厦。
        
  宁波商品房市场仍处调整期，公司宁波项目去化情况相对较好。2011年10月份，宁波市区商品住宅销售661  套，环比下降34%，整体市场仍处于调整期。但公司宁波本地项目去化情况相对较好，在10  月宁波市区销售量前10  位楼盘中，公司在售三个项目（荣安府、荣合公馆、心居）全部上榜。
        
  可售资源丰富。公司目前在售项目5个，其中宁波有3个，荣安府已售2.4万方，去化率17%，均价25252  元/平米；荣合公馆去化28%，0.8  万方，均价23499  元/平米；心居销售1.2  万方，去化率21%，均价15957  元/平米。
        常熟尚湖三期开盘16.5  万方，已售9.8  万方，均价约8400  元/平米。台州荣安华府11  月底刚开盘。2012  年可能开盘项目还包括宁海项目（20  万方）、宁波蝶园项目（5.2  万方）、杭州望江南项目（5  万方），杭州荣安大厦写字楼（4万方）也可能采取销售模式。今明两年总可售资源约112万平米，总货值约150亿元。
        
  2012年开始进入结算高峰期。2011年主要结算项目仍是尚湖和琴湾，预计公司2012  年竣工交付项目可达4-5  个，包括宁波荣安府、荣合公馆、心居、常熟尚湖三期、杭州荣安大厦等。若商品房市场明年整体销售形势好转，公司2012  年业绩或将高增长。
        
  复制常熟尚湖项目模式，拓展三线城市。公司常熟尚湖项目开盘以来，一直占据常熟市场销售前列。公司可复制尚湖成功模式，拓展长三角等经济发达区域的县级市等三线城市新项目。
        
  盈利预测及评级。预计2011年和2012年公司每股收益分别为0.34元和0.50元，动态市盈率分别为17  倍和11  倍，首次给予公司“增持”评级。
        
  风险提示：商品房市场过度调整项目销售不畅等风险。