要点：
        国内钢市：本周钢市基本保持稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建材微涨，螺纹钢涨0.23%至4320元/吨；高线现价4433元/吨，涨3元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板材小幅下跌，热轧和中板下跌0.08%，冷轧下跌7元/吨至5193元/吨，创17个月新低。本周钢市没有延续上周跌势，前半周稍有反弹，但后半周再次下跌，钢市仍在低位震荡，短期难有改观。据中钢协称，钢企盈利水平已跌至历史最低，亏损面近1/3,10月行业销售利润率仅为0.47%，利润仅13.75亿元，环比下降82.6%。
        库存：本周国内市场库存继续下降。螺纹钢库存下降1.74%至483.61万吨，再创新低；线材库存下降0.84至90.48万吨。板材市场上，各产品库存继续下降。热轧下降1.6%幅度较大，冷板和中板下降在1%以下。库存继续下降符合我们预期，去库存化仍将继续。
        原材料：本周铁矿石继续下跌。迁安矿精粉跌14元/吨，澳大利亚PB粉与63.5%印度粉矿分别下跌20和21元/吨。当前铁矿石压港问题严重，澳洲和巴西的矿山在按照协议采购量的正常节奏发货，但钢厂的提货速度却明显慢于铁矿石的到港速度。部分铁矿石已经过了免费存储期，但钢厂宁愿按天支付物料堆放费用而不愿及时提货。间接反映出了钢铁下游需求的疲软。本周国际航运指数大涨，BDI涨3.27%，BCI大涨11.81%，本周海运指数再次大涨超出预期，我们认为主要原因有二：一是钢企部分复产的消息及铁矿石港口库存的前期持续下降增加了铁矿石未来的需求预期；二是之前我们一直提到的三大矿山操纵的结果。
        长城观点：本周影响钢市的消息较多。利好的是存准的下调，之前资金链紧张对钢市的影响我们已多次提到，此次下调准备金率可释放近4000亿元的资金，缓解流动性体系资金紧张的状况，标志着政策的正式转向。目前来看，存准下调虽然还难以根本减少当前较高的资金成本，但将大大降低钢市再次出现暴跌的概率。
        利空方面一是电价的上调。发改委自12月1日起将上调我国工商业、农业用电价格，平均每千瓦时上调3分钱。2010年我国重点大中型钢铁企业吨钢耗电442.74千瓦时，由于小钢厂吨钢耗电量高，按吨钢耗电450千瓦时来测算。即全国销售电价平均每千瓦时上调3分钱，钢厂吨钢生产成本将增加13.5元。但由于上市的大钢企基本上有自发电的部分，所以影响不是很大。二是11月PMI指数为49，自2009年1月以来首次跌破50，需求继续萎缩。中上游行业新订单指数、生产指数和库存指数景气全面回落。钢铁行业也将继续低迷。
        投资策略：本周申万钢铁指数跌3.24%，跌幅再次远超大盘。而且无论反弹还是下跌表现均弱于大盘。表现较好的仍是我们之前建议关注的盈利能力较强的大冶钢铁、久立特材等，此外八一钢铁、攀钢钒钛也比较抗跌，后市以波段操作为主，仍可继续关注上述品种。
        风险提示：盈利继续恶化；系统性风险。